出品 | 搜狐健康
作者 | 吳施楠
編輯 | 袁月
一紙總經理離任公告，撕開了國產HPV疫苗龍頭萬泰生物最深層的矛盾。7月4日，萬泰生物發布公告，公司董事兼總經理姜植銘（JIANG ZHIMING）因個人原因，申請辭去公司董事、總經理及董事會專門委員會相關職務，離職後不再擔任公司任何職務。
這已是萬泰生物今年內第二位離職的核心高管。早在今年3月25日，公司原董事會秘書餘濤同樣因個人家庭原因辭職。
核心高管接連提前離職，引發市場諸多猜測。外界將二人的離職理由簡化為“個人原因”，但放在HPV疫苗賽道供需逆轉、集采碾壓、單一大單品見頂的行業大周期裏，這場高管出走潮，絕非偶然人事流動，而是本土創始人路線與外企職業經理人轉型路線的激烈對沖、疫苗單一依賴的商業模式死局、國產HPV從藍海廝殺至紅海的必然反噬三重矛盾集中爆發。
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曾經，HPV疫苗“一針難求”，如今，市場需求趨於飽和、國內外同業競爭白熱化，疊加政策調整沖擊，萬泰生物正經歷上市以來最嚴峻的經營陣痛，而背後的實控人、“礦泉水大王”鐘睒睒，也不得不為企業的未來發展破局尋路。
一場早有預兆的管理層“雪崩”
7月4日萬泰生物披露人事變動：董事、總經理姜植銘女士因個人原因提請辭職，離任後徹底退出公司管理層。
這位丹納赫出身、深耕體外診斷20餘年的職業經理人，2024年初臨危受命，本是萬泰為破解增長困局量身引入的“救火隊長”。創始人邱子欣卸下總經理職權，寄望外企成熟管理體系，打散“HPV單一依賴”的路徑，把體外診斷（IVD）打造成第二增長曲線。為表重視，姜植銘拿到全公司最高薪酬324萬元，被賦予統籌經營、重構商業化體系的全權。
但兩年半任期結束，結果完全背離預期。首先，2024年萬泰上市以來首次出現扣非虧損1.86億元；2025年淨虧損擴大至3.98億元，同比暴跌474.89%，疫苗板塊營收僅剩4.57億元，較峰值縮水超94%。
在產品端，重磅國產九價HPV“馨可寧9”雖在2025年順利獲批、完成全國准入，卻遲遲無法規模化放量，難以填補二價留下的巨大營收缺口；被寄予厚望的體外診斷業務，在行業同質化價格戰中持續萎縮，也未能扛起增長大旗。
在這樣嚴峻的形勢下，2026年上半年，董事長邱子欣主動停領全年薪酬，姜植銘、財務總監呂贇、數位副總經理、時任董秘餘濤共同放棄2025年度績效獎金，對外傳遞“管理層共渡難關”的團結姿態。
這種方式並沒有堅持多久。2026年3月，任職萬泰生物近20年的資深董秘餘濤，便以個人家庭原因離職，徹底離開公司。
針對管理層空缺，萬泰生物公告回應，總經理職位空缺期間，由公司董事長邱子欣代行總經理職責。其身兼董事長、代總經理、代董秘三職，意味著萬泰的核心管理層近乎“空殼”。
賽道邏輯徹底反轉，換高管也無能為力
萬泰生物的人事波動，本質是企業業績承壓的外化表現，而其發展軌跡，始終與國產HPV疫苗行業的興衰深度綁定。可以說，萬泰的崛起，完全踩中了國產HPV疫苗的空白窗口期。
2020年國產二價馨可寧獨家上市，打破默沙東、GSK外資壟斷，憑借價格優勢橫掃下沉市場與地方政府采購，短短兩年造就百億營收神話，也讓萬泰一躍成為A股疫苗明星股。
但紅利窗口期極其短暫，行業供需格局在短短三年內就發生了徹底的改寫。從供給端來看，沃森生物二價HPV獲批腳步緊逼，二價賽道瞬間從雙雄變成三足鼎立；默沙東九價疫苗放開9-45歲全年齡段接種權限，直接精准分流二價核心適齡人群，二價疫苗的年齡性價比優勢不複存在；
從需求端來看，國內核心一、二線城市HPV首針接種趨於飽和，全國適齡女性整體滲透率雖仍有空間，但消費者心智全面向九價高端產品傾斜，低價二價的自費市場空間快速收窄。
在集上國家政策的變化，二價HPV納入國家免疫規劃集采，中標單價低至27.5元/支，較原先終端零售價降幅超90%，單品毛利率被徹底擊穿，曾經的現金牛變成庫存與成本包袱。
這些因素的疊加，導致萬泰在二價HPV疫苗業績上呈現“滑鐵盧”。而這些不可逆的行業變化，是任何高管都無法靠內部管理扭轉的外部硬約束。姜植銘任期內最大的困境，就是用體外診斷的增長，去對沖疫苗賽道的系統性衰退，這本身就是一道幾乎無解的命題。
如今，萬泰寄希望於九價HPV疫苗能夠快速放量，進一步對沖二價疫苗帶來的缺口。雖然理論上該九價疫苗具備極強的下沉替代潛力，具有價格優勢，但從實際情況來看，這條路的前景依舊不夠清晰。
一方面，九價HPV疫苗市場早已不是藍海，康樂衛士、博唯生物、瑞科生物、沃森生物多款九價疫苗處在三期臨床，未來2—3年將迎來新一輪供給高峰，萬泰的國產先發窗口正在快速關閉；而且現階段萬泰的九價產品剛完成市場准入。更重要的是，默沙東已經在這個領域深耕中國十餘年，公立醫院、私立診所、線上預約渠道壁壘極深，品牌認知鴻溝短期無法逾越。