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《中金｜海外：美國邊境開放首周有何變化？》
東方財富網16:25東方財富網官方帳號,優質財經領域創作者　　本周焦點：邊境開放首周機票酒店預訂上升；10月通脹超預期走高，疫情影響仍未完全消除　　美國邊境開放首周，酒店機票預訂數量上升。11月8日上周一，美國邊境按計劃再度開放(《全球各地邊境開放進展一覽疫情複工周度追蹤(10月23日)》)，結束了長達18個月的旅行限制，國際航空和旅遊業逐步複蘇。據報道，達美航空發言人表示，自美國邊境開放政策宣布後國際航班預定數增加450%，漢莎航空周一飛往美國航班全部訂滿，而根據航空分析公司OAG數據，12月從歐洲抵達美國的訂座數量預計約為2019年同期水平的67%。酒店方面，凱悅集團表示本周美國國際遊客預訂量的50%是10月中旬政策宣布後進行的。我們認為，邊境正式開放，對國際出行、相應的服務性消費、供應鏈修複、甚至相關移民就業都可能起到一定作用，首周的入境數據已經有所體現。但由於目前數據相對有限且時間較短，還無法體現更多細節和全貌，後續值得密切跟蹤關注。　　此外，上周公布的美國10月通脹數據再創新高，部分品種價格上漲體現疫情的影響可能尚未完全消退。10月美國CPI同比6.2%，創30餘年來最高值，環比上漲0.9%重回6月高點，核心CPI同比環比分別上升至4.6%和0.6%，與疫情相關項目如酒店、汽車等同環比均有所增長。我們認為主要受到以下四個方面的影響：　　基數貢獻再度上升，年底前仍將持續。如果使用2年CAGR計算，10月基數效應在美國CPI同比的貢獻從1.1%上升至1.5%，往後看即便假設環比僅上升0.1%，但由於基數較低通脹仍將持續上升到12月。　　能源燃氣是主要貢獻，後續有望逐步回落。能源貢獻了10月CPI同比6.2%漲幅中的1.8%，貢獻了環比0.9%漲幅中的0.4%，從環比角度看，能源中燃油、車用燃油和公用燃氣服務分別上漲12.3%、6.1%和6.6%，是10月通脹中最主要貢獻。但由於目前主要能源品價格已經從10月高點回落，我們預計其後續影響將逐步消退。　　疫情升級導致的一部分供應鏈阻塞問題依然存在，但也有望逐步緩解。核心CPI中同環比漲幅最高的項目包括二手車、新車等受到供應鏈制約的品種，環比分別上漲2.5%、1.4%。展望未來，我們預計商品消費在11月和12月西方冬季節日後或繼續降溫，此外補庫需求可能持續到年底。供應端的修複主要在於渠道疏通，從高頻指標看，美國洛杉磯港口停船時長和波羅的海散幹貨指標已經下行。　　服務型消費仍將是通脹的主要動力，後續值得關注。酒店和房租環比分別上漲1.5%和0.4%，這與旅遊、差旅和線下複工相關，與我們高頻跟蹤的線下複工數據相吻合。從線下美國酒店入住數據看，雖然8月和9月疫情有所擾動，但酒店入住率已經基本回到疫情前水平。此外根據上周公布的10月非農數據來看，疫情好轉後服務業也同樣成為非農主要貢獻，CPI數據大幅抬升表明服務型需求增長當前快於供給，未來加強針的接種和藥物審批進展可能是影響供給側修複的關鍵因素(《新冠藥物能否成為破局者？》)。　　我們在高通脹系列二：長周期視角下的高通脹中指出，在疫情對經濟的擾動減弱的基准假設下，未來以美國為主的發達市場CPI通脹仍將抬升到年底，而2022年初由於能源價格低基數可能也將持續，但伴隨經濟重啟的混亂階段過去以及疫苗、藥物的有利進展，全球供應鏈在2022年能夠有所恢複，70年代的惡性通脹難以重演。
　　疫情疫苗：美國病例持平，歐洲繼續升級　　美國本周病例持平，歐洲繼續升級。美國本周日均新增確診人數持平上周7.3萬人，但核酸檢測陽性率有所上升，部分州疫情有所惡化，但重症和死亡人數持續下降。相比之下，歐洲再度成為全球疫情重災區。歐洲疫情持續升級帶動全球新增確診病例抬升。德國當前日均新增病例已經達到疫情以來最高水平(3.4萬人每天)，俄羅斯病例同樣在疫情以來最高水平但當前相對築頂，法國、意大利本周同樣攀升。歐洲疫情再度升級或與兒童接種進展推進緩慢、疫苗有效性減弱、以及冬季活動相關。新興市場本周大多有所好轉。
　　美國疫苗接種降速，歐洲加速，中國大幅提速。美國日均新增接種69.5萬劑疫苗(上周118.6萬劑)，繼續降速；歐洲普遍提速，德國、英國和法國本周日均接種分別為22.9萬劑、42.1萬劑和16.9萬劑。部分新興市場本周接種加速。中國本周日均新增接種數大幅上升至876.5萬劑(上周644.2萬劑)。按接種比例看，截至11月11日，中國、德國、美國、墨西哥和印度完全接種疫苗人口占比分別為74%、67%、57%、48%和26%。
　　開放複工：歐洲多國采取防疫手段，美國修複放緩　　歐洲疫情再度升級，多國采取手段防疫。德國衛生部長警告全國各地的ICU都受到了醫療系統壓力，特別是在薩克森圖林根州和巴伐利亞州，並表示從周六開始將提供免費的核酸檢測。奧地利稱若獲得聯邦批准，部分州將從周一開始對未接種疫苗的人實施限制。荷蘭周五宣布了為期三周的部分封鎖，酒吧在晚上8點關閉，體育賽事不允許觀眾入場。法國當前疫情情況相對較好，其從夏季起一直保留有疫苗接種證明才能參加公開活動等的要求。此外，由於部分州疫情惡化，美國出行數據修複同樣放緩，印度線下數據繼續修複。
　　（文章來源：中金策略）
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