國內汽車非金屬零部件行業的領先企業神通科技

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汽車發動機主要由兩大機構、五大系統組成，分別為配氣機構、曲柄連杆機構和燃料供給系統、潤滑系統、冷卻系統、點火系統及起動系統等。

公司生產的汽車動力系統零部件主要是塑料材質的發動機周邊部件，包括配氣機構中的進氣系統和正時系統產品，以及潤滑系統、冷卻系統等產品。其中各子系統也包括諸多零部件，主要為進氣歧管、進氣管、油氣分離器、油底殼、集油緩沖器、鏈條導軌、皮帶罩蓋等。

汽車飾件系統零部件可分為內飾件和外飾件，公司生產的飾件系統零部件廣泛覆蓋汽車內外飾產品，包括門護板類、儀表板類、車身飾件等。各類別部件亦包含很多細分產品，主要為汽車立柱飾板、門開啟把手總成、落水槽、導流件、手套箱總成、儲物盒總成等。

憑借持續的研發投入、穩定的產品質量和優質的售後服務，公司已發展成為上汽通用、一汽-大眾、上汽通用五菱、上汽大眾、吉利控股、廣汽集團、奇瑞捷豹路虎、東風公司、長城汽車等知名整車廠的一級供應商以及延峰汽車飾件、佛吉亞、李爾、恩坦華等國內外知名汽車零部件企業的合格供應商
，並先後榮獲客戶“突出貢獻獎”、“優秀協同表現獎”、“開發貢獻獎”等榮譽。

汽車零部件行業是汽車產業的關鍵合作方，世界汽車強國不僅擁有世界知名的整車廠，還擁有一批世界一流的汽車零部件企業。全球汽車零部件配套供應商百強企業中以美國、歐洲和日本企業為主，行業內規模大、技術力量雄厚、資本實力充足企業也主要集中在該些地區，比如德國博世、日本電裝，德國大陸集團、美國江森自控、加拿大麥格納、日本愛信精機等
。

根據美國汽車新聞網發布的 2019 年度全球汽車零部件配套供應商百強榜，日本、歐洲和北美汽車零部件企業占據絕大多數。其中，美國企業上榜數超越日本，達到了 23 家，其次是日本 22 家和德國 19 家，中國僅有 7 家。

近些年，我國汽車零部件行業正在進入快速上升通道。據統計，2012 年至今，我國零部件制造業產值占汽車總產值的比重保持在 40%左右，另根據中國汽車工業協會統計數據顯示，2017 年，我國汽車零部件制造企業銷售收入已達到37,392 億元，同比增長 8.20%。

公司生產的汽車非金屬部件主要是以塑料為主要材質，包括汽車動力系統零部件和飾件系統零部件。塑料具有重量輕、易加工等優點，有利於節約燃油。
據統計，汽車的重量每降低 10%，燃油消耗可以減少 6%~8%。此外，塑料零部件還可有效降低傳動件之間的摩擦力、提高耐磨性、減少零件數量並降低加工能耗，同時增加汽車的安全性、舒適性和密封性。隨著塑料材料物理、化學性能的不斷提高，塑料材料代替鋼鋁等金屬材料應用於汽車零部件的範圍日益擴大，塑料零部件在汽車工業中的消費量日益增加
。

公司主要競爭對手包括常熟市汽車飾件股份有限公司（SH：603035）、海南鈞達汽車飾件股份有限公司（SZ：002865）、江蘇新泉汽車飾件股份有限公司（SH：603179）、寧波雙林汽車部件股份有限公司（SZ：300100）、北京威卡威汽車零部件股份有限公司（SZ：002662）、江南模塑科技股份有限公司（SZ：000700）、寧波華翔電子股份有限公司（SZ：002048）、浙江世紀華通車業股份有限公司（SZ：002602）、亞普汽車部件股份有限公司（SH：603013）、馬勒技術投資（中國）有限公司、曼胡默爾濾清器（上海）有限公司、成都航天模塑股份有限公司等。

我國汽車零部件行業主要是圍繞在汽車行業中占據主導地位的整車廠展開。
整車廠對上遊供應商企業均需進行嚴格的質量考核，只有通過考核的合格供應商才可以進入整車廠的供應商名單。整車廠開發出新車型後，通過招標等方式在供應商名單中選定各部分零部件的一級供應商，將相應零部件發包給其進行設計、開發及生產，被選定的一級供應商在該款車型的整個生產期內提供配套產品。

整車配套市場作為汽車零部件行業的重要下遊市場，在其市場發展過程中，零部件供應體系基於行業本身所具有的生產複雜性及專業化特征，並滿足整車廠商對於服務質量的嚴格要求，逐步形成金字塔式的多層級供應商體系結構，即供應商按照與整車制造商之間的供應關系劃分為一級供應商、二級供應商、三級供應商等多層級結構。其中，一級供應商直接為整車廠商供應產品，雙方之間往往具有長期、穩定的合作關系；二級供應商通過一級供應商向整車廠商供應配套產品，依此類推。相對來說，一級配套供應商的供應商地位比較穩定，二、三級配套供應商的競爭狀況則較為激烈。隨著所處金字塔層級的降低，產業進入壁壘和技術要求也相應降低，市場競爭也就越激烈
。

公司產品市場占有率主要受配套車型產量及配套份額等因素影響。鑒於報告期內，公司所生產的汽車非金屬部件種類和規格繁多，且面向整車的配套體系多樣，此處選取公司主要產品銷量及下遊配套乘用車產量等數據測算相關產品市場占有率情況。

一、國內汽車非金屬零部件行業的領先企業

神通科技成立於2005年；2018年整體變更為股份有限公司；2021年上交所上市。

二、業務分析

2016-2019年，營業收入由14.40億元增長至15.90億元，複合增長率3.36%，19年同比下降9.45%，2020Q3實現營收同比下降10.57%至9.95億元；歸母淨利潤分別為1.25億元、1.65億元、1.39億元、1.14億元，19年同比下降17.99%，2020Q3實現歸母淨利潤同比下降3.12%至0.84億元；扣非歸母淨利潤分別為1.04億元、1.45億元、1.26億元、1.08億元，19年同比下降14.29%，2020Q3實現扣非歸母淨利潤同比下降10.78%至0.75億元；經營活動現金流分別為1.58億元、2.28億元、0.61億元、1.52億元，19年同比下降149.18%，2020Q3實現經營活動現金流同比下降13.49%至0.56億元。

分產品來看，2019年動力系統零部件實現營收4.97億元，占比31.36%；飾件系統零部件實現營收8.86億元，占比55.94%；模具類實現營收1.95元，占比12.29%；其他實現營收644.97萬元，占比0.41%。

2019年前五大客戶實現營收13.77億元，占比86.58%，其中第一大客戶實現營收6.03億元，占比37.90%。

三、核心指標

2016-2019年，毛利率由23.72%提高至25.68%；期間費用率由9.60%上漲至11.82%，其中銷售費用率由5.26%上漲至18年高點7.00%，19年下降至6.34%，管理費用率由3.51%上漲至4.61%，財務費用率維持在0.80%左右；利潤率17年提高至高點9.75%，隨後逐年下降至7.34%，加權ROE由34.39%下降至14.22%。

四、杜邦分析

淨資產收益率=利潤率*資產周轉率*權益乘數

由圖和數據可知，17年淨資產收益率的提高主要是由於利潤率和資產周轉率的提高，18-19年淨資產收益率的下降是由於利潤率、資產周轉率和權益乘數的下降。

五、研發支出

2017-2020H1公司研發費用分別為 4,935.73 萬元、6,328.13 萬元、7,030.30 萬元和 2,268.91 萬元，分別占同期營業務收入的2.92%、3.60%、4.42%和 3.92%。

看點：

公司配套車型以德系、美系和自主品牌車為主，憑借產品設計開發和生產一體化優勢、工藝和技術優勢和管理和質量控制等優勢，通過與整車廠同步研發和自主研發兩種研發模式開發新產品是實現穩定的批量供貨，目前主要為上汽通用、一汽-大眾、上汽通用五菱、上汽大眾、吉利控股等知名整車廠商進行配套，該等整車廠商均為行業排名前列的主流品牌廠商，市場地位較高。