《股神是否無法超越?》 雪球不冷投資圈有一個非常有意思的現象:做價值投資,很容易被認為思想有深度,做技術派投資,卻很容易被認為是神棍。我以前是忠實的價值投資信徒,很癡迷於企業財務和價值分析,只不過後面投資風格有了變化,至於為什麼不做價值投資,之前還寫了一篇文章《我為什麼不做價值投資》專門說過,當時文章發出來後,有網友評論:(你不做價值投資)難道不是因為你不會做價值投資?我回答的原話是:說得沒錯,價值投資太高級,我玩不來。這樣回答的原因是:1、和人辯論很浪費時間,要改變一個人的固有觀念很難很累也無必要;2、我沒選擇價值投資,從結果而言,我自然也的確不會。以前自己做價投時,也賺了錢,但我覺得身心愉悅度不怎麼高,說到底是性格不適合。但其實,讓我最終堅決選擇不再做價值投資,還有另一個我很重視,但卻不太敢公開說的原因是:我覺得收益率不高。其實我已經能預料到,此時看到我的這個理由後,屏幕那頭的大部分人的反應。這種反應,其實就是我不太敢公開說的原因。一定會有人說:你太高傲了,太自大了,太無知了,投資年限太短了,所以哪怕你取得過幾年很不錯的收益率也不能說明問題,因為誰知道你最後會不會一朝崩潰呢……其他先別說,把收益曲線曬出來再說,等等等等……在這個五彩繽紛的世界,每個人的思想都是自由的,多樣性,本來就是進化的不可或缺因素,若是所有人都一樣,那人類就無法進步了,所以我是能理解這些人的思想的。從這個角度看,我有如今的思想,其實也算是為了世界的多樣化做出自己的一點貢獻而已,這樣想,心態也就輕松了不少。今天這篇文章,算是一篇探討文,是一顆投向水面的石頭,並非想得出什麼確切結論,結論應該留給讀到本文的朋友自己下。01 / 價值投資為何代表了政治正確?我在早期選擇自己的投資風格時,常常會想,價值投資,其實只是眾多投資方式中的一種,為什麼如今似乎成了政治正確的標配了呢?雖然價投派和技術派,100年來一直在爭辯不休,但如果要論被人罵愚蠢次數的多寡,好像總是技術派被罵得更多,這又是為何呢?注:我這裏所指的技術派,是指相對於企業基本面而言,更加重視股價走勢的投資風格的總稱。我曾經想過幾個原因,比如下面這些:1、是結果導向論麼?是因為目前在有據可查的基礎上,巴菲特老爺子的長期收益率是史上最高的麼?但查過之後發現並不是。有據可查的是從1957年到2020年,巴老爺子的投資年化收益率約為20%。而文藝複興公司,從1988年到2018年,30年間的平均年化收益率是多少呢?66%,是巴老爺子的3倍多,這也是有據可查的,30年的業績已經足夠說明投資能力了。但它從上世紀90年代以後,就不接受外界外界的資金了,只是拿著自己的錢炒股而已,外界也無人知道它的投資方法細節,但根據已知消息能判斷它大概率是采取高頻量化交易。這裏有個小問題是:為什麼技術派沒有產生可以長期匹敵巴菲特,而且公開渠道能查詢到的人呢?除了巧合因素之外,我想還因為受資金量的限制,資金體量上億後,每次買入/賣出都必須要分配在很長的時間周期內完成,否則必然會大幅拉高自己的買入價格,拉低自己的賣出價格,難以保證高收益率。這種限制的存在,就很大程度失去了做技術派的靈活性。2、是因為價值投資思想的傳播範圍更廣麼?也許是。價投派和技術派,誕生年限都非常悠久,兩派也都名著眾多,論傳播性,確實較難嚴格統計。不過我這人喜歡較真,所以我還真去豆瓣和各大購物網站上查了一下,發現價值投資名著的購買、評論人數的確都遠超技術派名著。為什麼會這樣?我猜想,大概是因為下面這些原因。1、股市自誕生那一刻開始,目的就是為了給公司融資,以便讓好公司有足夠的錢投入生產經營,為社會產生更多價值,於是,「投資」本就是資本市場的內核,而非「交易」,所以,長期投資,是社會層面就在鼓勵的事。2、公募基金,由於資金量、風控要求等限制,只能做長期投資。而普通公眾看到的大部分圈內投資信息,都是券商發出的,而基金發行方和券商,利益高度捆綁,所以我們從券商處,也只能看到鼓勵長期投資的信息。3、價值派更追求穩定,一個交易標的確定下來,很久不需要變化,買賣頻率也會低;技術派更追求應變,交易思想可以不變,但交易標的必然是經常變化的。這個差別會帶來什麼影響呢?答:人性天生就喜歡穩定,而不喜歡變化。我舉一個比較具象化的例子就能明白了。在雪球上,圍繞一個上市公司寫出多篇分析文章,這是很多人喜歡的,因為你的文章不斷剖析的都是同一家公司,假設結論是這家公司很優秀,那很容易抄作業,跟著你買就行;但圍繞一種交易思想和方法寫出多篇分析文章,而交易的公司名稱卻經常變化,抄作業難度加大,自然不招人喜歡。4、技術分析更容易引人誤解,喜歡抨擊技術派的人,常常認為技術分析是在強調「技術指標打天下」,會看指標就能賺錢,這自然是不可能的,一些接觸技術分析之後又轉而投向價值投資的人,大多是失望於此。5、巴老爺子被封為「股神」,股神的存在,就是價值投資經久不衰的廣告。02 / 是否應該解放思想?我們作為普通投資者,參與股市的目的是什麼?如果我說是為了資產增值,應該沒人反對。那麼在投資風格的選擇上,是不是可以選擇一個自己能力承受範圍內,在性格匹配的基礎上,最能實現此目標的方式呢?我想這個答案是毋庸置疑的。只不過,具體選擇哪種投資風格,必然是一個沒有標准答案的事情。但我想,無論選擇哪種投資風格,思想上的開放性對於投資成績的影響,應該是利大於弊的,我是不太相信一個思想狹隘走極端的人,會在投資上取得驕人成績的。所以,帶著這種開放性思維,在考慮到上面的種種之後,我有點細思極恐。股神,是一個標杆,一個神,當我們把某個人奉為神之後,他就必然高高在上,我們也會自然而然地認為那是無可超越的。但這種崇拜,其實會反過來限制自己的想象力,束縛自己的潛力,會讓我們放棄掙紮,放棄超越,會認為試圖超過他是一種妄念,是一種自大。可是,我們換一種角度來想,如果歷史上出現的優秀人物,當時的人都把他們當做無可超越的人,那麼人類何以進步走到了今天?要超越股神,當然是無可辯駁的不容易,就連在股市賺錢,都要超過90%的人呢不是麼?可是,在刺眼的光環之下,我們捂住了眼睛,放棄了思考,是否就是最優選擇呢?……若有啟發,可給點小費。手頭緊?點個贊,以示鼓勵,我也開心。本文首發於公眾號「雪球不冷」。 《股神是否無法超越?》完,請繼續朗讀精采文章。 喜歡 小編的世界 e4to.com,請記得按讚、收藏及分享!
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股神是否無法超越?
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