美聯儲“歷史性寬松”，美債收益率為何還漲了？

華爾街見聞官方帳號,財經領域創作者

美國10年期國債收益率周四也上行6個基點，至0.75%。5年期國債收益率周四上行幅度最小，為3個基點，至0.3%
。周五亞市盤初，5年期收益率再度上行約2個基點至0.32%。

隨著長端收益率上行幅度遠超短端，這也導致美債收益率曲線進一步陡峭化，30年期與5年期國債利差目前已擴大至124個基點，創三個月新高。如何理解？

從直觀上來看，美聯儲這一政策調整有利於支撐市場對美債的需求，因而利好於美債價格，美債收益率本應下行。

在上述消息公布後，美債市場的反應也的確如此。
如上述走勢圖所示，各期限債券收益率均出現短線快速下行。

但是，很快這種趨勢就徹底扭轉，美債遭到全面拋售，尤其是長端的30年期拋售幅度更加猛烈，收益率上行幅度遠超較短期限的品種。

在分析師看來，之所以出現這種變化，是因為投資者在第一時間對美聯儲政策調整作出本能反應之後，在重新審視時將注意力焦點放在了政策中對債市利空的一面。

這種利空就是，盡管美聯儲公布的政策調整預示著接下來美國通脹會走高，但美聯儲並未與此同時承諾要加大對長端美債的購買力度。

考慮到目前美國仍在對經濟進行財政刺激，接下來還會有大批量的政府債券供應湧入市場，美聯儲當前的購債力度根本沒法消化這些供應，供過於求的擔憂成了大量投資者集體拋售的導火索。

Federated Hermes高級資管經理Donald Ellenberger表示，盡管鮑威爾公布了新的政策框架，但是卻並未明說如何去實現平均2%的通脹目標，在購債上也沒有任何補充說明，這成了長端收益率與短端收益率利差擴大的關鍵驅動因素。

不過鑒於目前美聯儲新政策細節依然缺乏，市場對此仍存分歧。

摩根士丹利資產管理公司資深投資經理Jim Caron表示，市場對於美債收益率走高的擔憂過頭了，他的理由是美聯儲還在繼續進行QE，這可能會被當做收益率調節工具，他們不會允許債券收益率升的過高。
“美聯儲仍在通過QE讓30年期收益率維持很低的水平。”