黃金的真實價格尚未達到歷史高位 不能說當下被高估

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如上圖所示，經通脹調整後，黃金價格仍遠低於2011年或1980年的水平。以1984年的價格計算，黃金價格比之前的峰值分別低了9%和18%。

太平洋投資管理公司（Pacific Investment Management Co．）的尼古拉斯約翰遜（Nicholas Johnson）還提供了另外一種根據實際利率來衡量黃金實際價格的方法。下圖顯示，盡管現貨黃金價格在過去一個月飛漲，但經實際收益調整後的黃金價格（黃金價格經實際收益率的折現）一直保持穩定。

在過去的15年中，經實際收益調整後的黃金價格在狹窄的區間內交易，期間出現了兩次較大幅度的上漲，一次是在2004年推出黃金ETF之後，投資者有了進入市場的新途徑，這為按實際收益調整後的金價創造了更高的清算價格。第二次則是在2008年金融危機之後。

因此，尼古拉斯約翰遜認為，黃金的實際價格並沒有被高估，在實際利率處於歷史低位的背景下，黃金仍然極具吸引力。