借600元賺900億的家居首富，如今債務纏身

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未出師即成師

1966年6月，車建新出生在江蘇常州農村一個普通的手藝人家。父親和兩個哥哥，都是泥瓦匠，家中還有弟弟妹妹。因家裏經濟過於困難，16歲的車建新上學到初中便輟了學。

輟學後的車建新本來打算學裁縫，學裁縫需要有縫紉機才可以。但那時買一輛縫紉機需要100元，而家裏拿不出這個錢，車建新便打消了這個念頭，決定改學木工手藝。父親非常支持他這個決定，認為他學到木工的手藝，可以和兩個哥哥一道，組成一個小建築隊，一起接工程。

就這樣，車建新拜了省內一位頗有名氣的木匠為師。不過因為年紀太小，在兼職給工友們煮了一年飯之後，車建新才開始跟著師傅學習建築木工。所以到1985年時，車建新還並未學會拼縫、裝門、裝鎖等工藝。

不過那個時候，車建新已經開始展現出了他敢拼敢闖的天性和商業才能。1985年，尚未出師的車建新自立門戶，帶著5個徒弟、4個客師獨自接活。車建新後來經常笑稱：“我可能是唯一一個技能沒學會，就開始帶徒弟的木匠了。”

02

艱難創業路

1986年，20歲的車建新迎來人生第一個轉折點。

車建新在城裏結識了一家家具店老板，並提出為其做代加工。家具店老板並未立刻答應，而是給了車建新一份“組合式家具”圖紙，要求他先做出一套樣品後再決定。

出樣品是要自己先掏錢買材料的，成本大約在1千元左右。車建新沒有積蓄，只能四處湊錢。最終，他向姨夫借到了600元，湊合著用朋友家打家具的剩餘木料，琢磨著做出了一套組合式家具樣品。

家具店老板對車建新交付的樣品非常滿意，於是預付了車建新1000元。車建新隨即買來材料，加上剩餘碎料，立馬做出了第二套家具……就這樣，車建新通過這種先收預付款，再投入加工的模式，在1986年11月，成功開張了自己的私家作坊“紅星家具廠”。

1987年車建新做了20套家具，賺了10000多塊錢。高興之餘，他發現：代加工餓不死人，但也賺不了大錢。在當時一套家具，加工端只賺200元，銷售端卻能賺1000元，他不甘心再做家具代加工了。

1988年，22歲的車建新果斷租了24平米的小門面，開始了家具銷售。他自產自銷，並首創了訂貨式服務。

這一年，他一共接到了500套的家具預訂單，並通過50萬元訂金去擴大再生產，當年賺了50萬元。

在完成資本原始積累的同時，車建新也悟出一個道理：在市場經濟條件下，商品最大的利潤空間還是在流通環節上。他接下來的目標，是擁有一家像常州百貨大樓一樣的家具城。

03

紅星美凱龍的誕生

1991年，車建興投資100多萬元創辦了一家能輻射到常州市及周邊地區的大型家具專營商場――“紅星家具城”。

1992年鄧小平南巡後，中國經濟一派火熱，紅星家具城也生意興隆。它以“前店後廠”模式，集產銷展示於一體，為行業建立了一套新秩序和新規則。

接著，車建新先後在無錫、南京、上海、南通、蘇州、鎮江等地開設多家門店。因為他懂建築木工，可以自己設計商場，一分錢也不會浪費。以無錫的商場為例，別人蓋商場一平米要花800-1000元，車建新花了300塊一個平方米，上海的商場，別人蓋起來要2000塊一平米，但車建新只要1000元就能搞定。

短短5年時間，他陸續開辦了24家門店。期間，他不僅向房地產商學習物業管理，向小商品市場學習租賃經營模式，還向沃爾瑪和麥德龍學習外觀設計、商品的布置、市場調研、顧客研究等，紅星家具城日漸紅火，企業銷售額也從1991年的600萬元飆升至1995年的1.5億元。

但因為擴張速度過快，很多問題不可避免的出現了。1995年底，上海門店因人流上不去，投入大多打了水漂；十多家外地門店也因授權太大、管理粗放，出現不同程度的虧損，並陷入了困境，工廠生產端也因管理不善出現近400萬的虧損。

上海店的損失加之工廠巨虧，敗掉了他10年創業積累下來的80%資金。這是他離失敗最近的時刻，為此他深刻感受到了前路的迷茫。

但成功人士之所以能夠成功，在於越挫越勇，能夠快速找到對的方向，並奮起向前。

車進新通過反省，很快明白了“不急功近利”的教訓。於是，1996年年初，車建新迅速調整戰略，關掉經營狀況不佳的店面，拆解了產銷一體化的模式；參考國外家得寶、沃爾瑪等商超模式，集中資金、人力、物力推廣大賣場；專注銷售，因為沒有銷售，一切等於零；同時，車建新給大賣場取了一個在當時非常洋氣的新名字——紅星美凱龍。

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吃出連鎖大商場

1997年，肯德基在中國快速擴張。車建新也“趕時髦”地帶女兒去吃肯德基。看到肯德基生意火爆，他突然蹦出一個想法：肯德基能做連鎖，為什麼家居市場不能做呢？

隨後，車建新首創了家居連鎖賣場模式。他集中資金、人力，在無錫、南京等地相繼成立紅星美凱龍大商場，統一標識，實現連鎖經營，將商場作為渠道平台，引進工廠和經銷商，由他們充分發揮各自專長，提供配套服務，為客人提供一站式家居購物體驗。借此，他把紅星美凱龍品牌打到了全國。

考慮到租場地存在改動不能太大以及隨時會被趕走的風險，1998年起，車建新開始大量買地、投資房產，開創“自己買地、自建商場”模式，並把這種模式迅速複制到國內各大城市。

除了購地自建，紅星美凱龍還采用了“委托管理”的方式，從房產開發的最初環節介入，自己設計、招商和經營管理。

至2003年12月，紅星集團已擁有22家連鎖大市場，營業面積達120萬平方米，銷售總量突破63億元。

此後，紅星美凱龍開始了瘋狂的擴張之路。2006年底，紅星美凱龍銷售規模達到200億元。車建新的第一個願景是在2008年，擁有40家連鎖大市場，但實際上，2008那年，他開到了50家。

05

上市即巔峰

在迅猛布局家居帝國的同時，因此前大量買地、投資房產享受到巨大的收益回報，車建新開始進軍地產業。2009年，他成立上海紅星美凱龍房地產集團有限公司，主營業務範圍涵蓋商業運營管理、不動產開發。

紅星地產發展模式類似萬達，主要依托紅星美凱龍的家居MALL捆綁拿地，同步擴張。紅星地產的核心產品是以“紅星國際廣場”命名的城市綜合體和以“愛琴海”命名的購物中心，涵蓋寫字樓、SOHO、商鋪、住宅等多種產品形態。

2014年2月，紅星美凱龍出資逾20億收購了行業第三的吉盛偉邦，擬打造一艘家居巨無霸，為上市鋪路。

2015年6月，紅星美凱龍於香港聯合交易所主板掛牌上市。

紅星美凱龍上市首日的表現非常優秀，開盤價12.28元，開盤大漲43.99%後停牌，可謂上市即巔峰。此次問鼎A股，紅星美凱龍成為總股本39億多股的行業巨鱷。

按照車建新此前的願景，是希望在2020年開張200家家居Mall。在“家居+地產”雙輪推動下，這個願景到2016年末即提前完成。

2016年末，紅星美凱龍第200座家居Mall——湖南懷化商場正式開業。至此，紅星美凱龍一舉超過萬達，成為全球規模最大、數量最多的大型商業Mall運營商。車建新也成功晉級為“全球Mall王”。

同時，紅星地產也隨著家居Mall而布局國內36座城市，落子59個項目，2016年簽約銷售180.1億元，居全國91位，躋身行業百強。

2018年紅星美凱龍在上交所上市，成為中國家居行業第一家同時擁有“A股+H股”的上市公司。

作為一個橫跨A+H股上市公司的實控人，車建新的身價暴漲到385億元，一舉超過歐派家居姚良松成為家居行業首富。

紅星地產也在2017-2019年，持續擴張，銷售額分別為318億、435億、478億，行業排名由63位到62位再到59位，一路穩步提升。

除了地產開發，在商業運營方面，根據克而瑞發布的2019年度內地房企運營收入TOP20榜單，紅星地產母公司紅星美凱龍控股集團以168.6億元的好成績位列榜單第二。

截至2020年12月31日，紅星美凱龍家居共經營476家家居商場（其中輕資產商場已達386家），一直穩居家居行業龍頭地位。

06

背後的債務困局

從創業至今，三十多年過去了，車建新成功建立了令人矚目的商業帝國，當初借來的600元，也已翻了一億多倍。但成功的背後，也面臨著諸多問題。

車建興的商業帝國主要有三個平台：紅星美凱龍家居、紅星地產以及母公司紅星美凱龍控股。目前，這三個平台財務狀況都處於緊繃狀態。

2020年前三季度，紅星家居的營收分別為25.6億元、60.2億元、95.3億元，同比2019年分別下滑27.5%、22.4%、19.2%，淨利潤連續三個季度降幅超50%，降幅分別為70%、59.4%、54.2%。與此同時，負債規模攀升至799.93億元，創下美凱龍負債最高紀錄。

對於營收下滑的原因，美凱龍在2020年半年報中解釋稱，主要是受疫情影響及公司相應推出的免租政策所致。

紅星家居有著900億元的投資性房地產，這些是自持家居商場，是車建興的家底所在，但其中8成以上都已質押用於融資。未來半年內，紅星家居將有三筆公募債進入回售期，總計35.47億元。

而紅星控股，其所持紅星家居一半左右的股份也已質押。

截至2020年6月底，紅星控股的有息負債為959.83億元，其中一年內到期的有息負債為382.37億元，占比39.84%。相對應的，貨幣資金只有228.81億元，現金短債比低至0.6，紅星控股將迎來償債高峰期。

紅星家居的37億元定增為發行新股，資金無法流到紅星控股，紅星控股或將面臨償債危機，因此30億元的私募債發行，勢在必行。

以往，紅星控股是拿著從紅星家居裏賺的錢，投入到地產業務中去，以期更大的杠杆獲取更多的利潤。但如今地產業務正碰到史無前例的危機。

一直依賴於紅星控股資金輸血的紅星地產，在去年上半年銷售額和營業收入下降兩成左右，存貨不斷上升，在廣大二三線城市土地儲備高達2000萬平方米，至少足夠紅星地產開發五年以上。

整個2020年，全地產行業降負債大環境下，紅星地產仍然逆勢加杠杆，耗資近200億元拿地，車建興還以47億元接盤融創孫宏斌出售的金科股份，這些股份隨後被質押用於融資。

和別的地產公司不同，紅星地產主要是依托紅星美凱龍MALL發展起來的。一般選擇與家居MALL捆綁拿地，這導致紅星地產布局分散，土地儲備主要集中在三四線城市，面臨開發回款周期長、去庫存難等問題。在當前房地產業整體下行態勢下，紅星地產的狀況不容樂觀。

為了穩住投資人，紅星美凱龍還放出的兩個終極大招，即紅星控股旗下兩個子公司可能將被分拆上市：其中持有9家商場的愛琴海商業，計劃10月以估值120-150億元在香港上市。但即便成功上市了，能否扭轉目前紅星美凱龍的困局呢？

疫情之下，車建新如何解決紅星美凱龍負債千億的資金問題，在上市公司淨利潤每況愈下的情形下，如何為紅星地產持續輸血以支撐其發展，這是其未來亟待解決的問題。快刀財經已同步入駐：36氪、虎嗅網、鈦媒體、i黑馬、品途網、商界、趣頭條、砍柴網、梅花王、艾瑞專欄、億歐網、創業邦、知乎、雪球、今日頭條、百度百家、界面新聞、一點資訊、網易號、搜狐自媒體、鳳凰網、新浪財經頭條、新浪看點、UC大魚號、天天快報、企鵝自媒體、投資界、思達派、獵雲網、簡書等30多家自媒體平台。

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