民生證券自營精准接盤中源家居 年內多家被保薦企業撤回上市申請

中國科技投資財經號

《中國科技投資》汪下弟

“微博大V”爆料上市公司市值管理行徑，市場“餘震”下，民生證券是否無辜被傷？

近期，私募人士葉飛在微博曝出多家上市公司進行市值管理，引發金融市場“地震”，目前監管層已介入調查。其中中源家居（603709.SH）遭點名，據葉飛稱，他的下家即民生證券，而中源家居一季度前十大流通股東中出現了民生證券，因此民生證券是否參與中源家居市值管理備受質疑。盡管民生證券回複《中國科技投資》記者，“肯定不會參與上市公司市值管理”，但經其內部調查，一季度確實有自營部門投資經理買入中源家居。截至發稿，民生證券持有的中源家居市值已經縮水近40%。

“屋漏偏逢連夜雨”，民生證券的投行業務頻頻遇阻。今年以來，民生證券保薦的多家公司撤回上市申請，究其原因有部分公司系因需要檢查信息披露質量。此前，民生證券保薦的多家公司在招股說明書中信息披露存在紕漏、不完善等情況。對民生證券自身而言，其控股股東泛海控股（000046.SZ）不斷減持公司股權，為民生證券上市做計劃，但在最近股權轉讓中，受讓方支付款項後仍無法獲得股權，遂向泛海控股發起仲裁。

卷入“坐莊風波”

5月17日，“11家遭葉飛點名公司集體暴跌”登上微博熱搜榜，且熱度不減。事件起源於私募人士葉飛揭發上市公司中源家居存在市值管理行為，涉及到申萬宏源證券（000166.SZ）、民生證券、恒泰證券、天風證券（601162.SH），其中，葉飛稱其下家系民生證券。

截至當日收盤，中源家居股價收報於17.28元/股，跌幅為6.59%，市值僅為13.8億元。其中，股價較一季度末收盤價26.26元/股，下跌34.20%。

根據葉飛所稱，“在中源家居的交易中買了1543萬元的接盤方即民生證券”，同花順數據顯示，中源家居前十大流通股東中確實出現了民生證券，持有中源家居55.23萬股，按照1543萬元的持倉總額計算可得，持倉成本價為27.94元/股。

3月31日，中源家居股價區間為25.92元——30.33元。據此推測，民生證券確實可能以27.94元/股左右持有公司股票。依此價格計算，截至5月17日收盤，民生證券持有的中源家居市值已縮水近600萬元，跌幅約為38.15%。

同花順數據顯示，一季度末，除了中源家居，民生證券還持有嶽陽林紙（600963.SH）、*ST康盛（002418.SZ）、曲美家居（603818.SH）、騰龍股份（603158.SH）四只股票，截至5月17日，它們的市值分別為107億元、24.1億元、52.2億元、36億元。值得注意的是，這些股票均為中小盤股。

針對上述情況，記者致函民生證券，對方回應稱，“民生資管並未參與中源家居市值管理，今年一季度確實有自營部門的投資經理在投資權限內買入中源家居股票，但公司肯定不會參與上市公司市值管理”。

另外，葉飛在接受《紅星資本局》采訪時表示，“民生證券的那個人已經離職了，是內部查了，在其爆料微博點擊量達到40萬的時候，民生證券看到就查了。”

盤古智庫高級研究員江瀚告訴《中國科技投資》記者，“這件事件目前沒有辦法進行完全的判斷，對於上市公司來說是否有利益輸送也不好說，只能說屬於比較常見的現象，在可控範圍下其實很難被發現有此類事件。”

“對於民生證券來說，如果情況屬實，一方面是行業本身存在的問題造成的；另一方面也體現出民生證券自身管理需要進一步加強”，江瀚進一步補充道。

保薦業務頻現失誤

民生證券面臨的不僅是中源家居事件，今年以來，民生證券的保薦業務也遇到不小挑戰。

3月，上交所官網消息顯示，決定終止對廣州廣合科技股份有限公司（以下簡稱“廣合科技”）首次公開發行股票並在科創板上市審核。當月24日，廣合科技和保薦人民生證券分別向上交所提交了相關申請文件，申請撤回已遞交的文件。

無獨有偶，今年還有深圳國人科技股份有限公司、蘇州湘園新材料股份有限公司（以下簡稱“湘園新材料”）、北京時代淩宇科技股份有限公司（以下簡稱“時代淩宇”）、安徽森泰木塑集團股份有限公司等擬上市公司申請撤回上市申請，它們的上市保薦人均是民生證券。

而其中，湘園新材料和時代淩宇在今年首發企業信息披露質量抽查抽簽中，均被抽中檢查信息披露質量及中介機構執業質量。

然而，民生證券在信息披露質量方面存在瑕疵。廣州山水比德設計股份有限公司（以下簡稱“山水比德”）於2月22日更新了招股說明書注冊稿，山水比德在經過兩輪問詢後，還存在一系列問題，如公司官網信息與招股說明書不一致。招股說明書顯示，山水比德在2016年4月獲得“國家風景園林工程設計專項甲級”資質，但是官網企業榮譽資質證書展示欄卻顯示，證書頒發時間為2017年4月，有效期截至時間為2021年4月，可見，招股說明書顯示的時間比官網早一年。

另外，北京陽光諾和藥物研究股份有限公司（以下簡稱“陽光諾和”）於2020年9月發布招股說明書申報稿。之後，陽光諾和收到的首次反饋意見中，監管層要求公司修改和完善多個章節，特別提到“請保薦機構督促發行人按照招股說明書格式准則要求和對上述問題的回複，修改招股說明書相關內容”。在今年1月份陽光諾和公布的招股說明書上會稿中，“重大事項提示”內容足足有8頁，而此前申報稿只有3頁。陽光諾和的保薦人同樣是民生證券。

然而，公開數據顯示，2020年經證監會發審委及交易所審核通過的604家A股IPO企業，民生證券科創板、創業板、主板中小板過會分別為11家、13家、6家，合計30家，表現不俗。在此情況下，泛海控股披露的旗下控股金融子公司2020年年報顯示，民生證券營業收入為36.31億元，同比增長35.08%；淨利潤為9.16億元，同比增長71.93%。但是今年以來，民生證券保薦的公司頻頻撤回上市申請，無疑會影響該業務收入。

IPO上市一波三折

去年正式遷址上海浦東，民生證券自身的上市征程也在加速。泛海控股曾透露，“下一步民生證券將進一步加快推進籌劃上市事宜”。

為此，民生證券股權結構發生了一系列變動。2020年3月30日，泛海控股發布公告稱，民生證券將實施增資擴股，向不超過20名投資者進行定增，募資總額不超過25億元。同時，泛海控股放棄對民生證券此次增資認繳出資權，定增完成後，泛海控股持有民生證券的股權比重將從87.65%稀釋至73.59%。

泛海控股此番操作均是為民生證券上市作准備。2020年9月，泛海控股公告稱，在此次引進戰略投資者、優化股份結構的基礎上，下一步民生證券將進一步加快推進籌劃上市事宜。

此後，泛海控股對民生證券的股權減持接連發生。2020年8月31日，泛海控股、民生證券與包括9家上海國資在內，共計22名投資者分別簽署了《關於民生證券股份有限公司之股份轉讓協議》。次日，這22名投資者以42.29億元受讓泛海控股持有的27.12%股權。股權轉讓完成後，泛海控股持有股權進一步稀釋至44.52%。

今年1月21日，泛海控股擬以1.53元/股向上海灃泉峪企業管理有限公司轉讓15.45億股民生證券股權，交易完成後，泛海控股持股比例下降至31.03%。

另外，公告還顯示，泛海控股與三家員工持股平台以及珠海隆門中鴻股權投資基金（有限合夥）（以下簡稱“珠海隆門”）簽訂相關股權轉讓協議，向三家員工持股平台轉讓2.85%股權，向珠海隆門轉讓0.71%股權。

然而，上述股份還未交割，珠海隆門針對該事宜向中國國際經濟貿易仲裁委員會申請仲裁。5月17日，泛海控股發布公告《關於公司涉及仲裁的公告》顯示，泛海控股與珠海隆門簽訂《關於民生證券股份有限公司之股份轉讓協議》，公司以1.43億元向珠海隆門轉讓民生證券0.71%股權，珠海隆門已按股份轉讓協議約定支付了上述全部交易價款。目前，標的股份尚不具備交割條件，尚未完成交割。因此，珠海隆門請求解除泛海控股與珠海隆門的股權轉讓協議，公司退還股份轉讓款且支付利息損失、違約金共計1.52億元。

財經評論員郭施亮向記者表示，“公司上市前需要保障控股股東的控股地位，持股比例不宜太低，容易引來資本爭奪股權；控股比例過高，企業會缺乏活力，控股股東持股比例在30%左右可能是比較好的狀態。”

據上述，民生證券的上市征程可謂波折重重。針對民生證券上市相關事宜，記者致函民生證券，公司未作回應。