家居板塊估值下殺 股民不淡定了？華安證券：不必過分擔心 建議積極把握家居板塊配置機會

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對此現象的出現，市場投資者出現了明顯的恐慌。但是，華安證券指出；不必過分擔心，建議積極把握家居板塊配置機會。

華安證券分析，目前家居板塊大部分上市公司仍然以零售市場為主，持續強化C端的品牌影響力，工程業務占比超過30%的企業不多，且大部分企業對單一地產客戶的依賴程度不高，單一地產客戶占工程業務的比重一般不超過30%。

同時，在選擇項目的過程中，家居公司也會對項目的賬期、回款方式進行評估，舍棄部分風險過大的訂單，例如志邦家居就在2018年對工程業務的客戶結構進行了調整。家居公司在具體經營工程業務的過程中大多采用了直營、工程代理商或三方合作的模式，例如金牌廚櫃就幾乎100%采用工程代理商的模式。

短中長期三個維度看好家居板塊投資機會

短期看，
家居零售逐季修複。Q1受疫情影響，實地量尺安裝無法進行，同時Q1線下接單也基本停滯。Q2較Q1環比有明顯改善，尤其是5,6月份，一方面是前期部分被壓制的家居需求集中釋放，另一方面門店客流也逐步恢複。Q3根據我們了解到的情況，大部分家居類上市公司的接單是同比正增長的，部分企業有20%左右的增長。下半年是家居的傳統銷售旺季，企業下半年收入占到全年的六七成。全年來看，部分企業通過下半年搶銷售仍能實現全年收入利潤正增長。

中期看，
17年的地產銷售高峰對應的交房高潮有望來臨。2019年Q4竣工回暖，2020年Q1疫情打斷竣工修複節奏。但從歷史數據看，竣工是每年Q4尤其是12月迎來釋放。2019年Q4的竣工面積占到全年累計竣工面積的51.35%，維持全年地產竣工修複的判斷。8月單月的竣工數據較7月邊際改善的，8月竣工數據的累計降幅縮窄，且8月地產銷售單月高增能夠給予板塊估值一定支撐。

長期看，
家居行業空間廣闊，中小企業加速出清，利好龍頭。家居建材總體看是萬億市場，單品類廚櫃衣櫃分別是千億市場。這其中定制家居對成品家居和手打家居始終存在擠壓和替代。2017年以來，大批家居公司上市擴產能，先後經曆了地產降溫和宏觀經濟增長放緩，行業競爭加劇的過程中出清了一些中小企業，此次疫情更是加速了這種出清。未來行業向龍頭集中的速度有望加快，利好龍頭。

個股上，華安證券建議關注大亞聖象、金牌廚櫃、志邦家居。
金牌和志邦兩家Q2收入增速位居行業前列，志邦的Q2收入增速為20%以上。廚櫃方面，按體量來看，志邦的廚櫃收入是行業第二，金牌行業第三，均擁有較好的品牌知名度和產品競爭力。衣櫃和大宗業務是拉動收入增長的重要引擎，兩家大宗業務的占比都在20%以上，且大宗業務乘精裝修紅利能保持高速增長。同時，兩家公司均布局了海外、木門和整裝等板塊，為未來長遠發展打下基礎。

來源: 同花順金融研究中心