該標的Q4銷量持續增長，家居和工程領域未來3年保持50%增長

犀利點金

財經達人，優質創作者

易裝品牌提升產品附加值

核心在於整合產品、設計和服務，將低性價比板材轉化為高性價比定制產品，增加產品的附加值。20年新增門店350家，21年預計再新開門店1000家，“小城市開大店、大城市開小店”、“一城多店、密集布局社區店"等策略搶占渠道，未來萬家社區店將配備150家加工中心，後續配套門型供應商10家，易裝經銷商均屬於一級經銷商。

裕豐漢唐服務B端大客戶，前11月簽約金額增長50%

20年1-11月簽約額16.7億元，同比增長50.4%，地產客戶中萬科/融創/新城收入占比48.3%/14.5%/9.4%，萬科占比在下降，非萬科業務簽約額9.4億元，同比增長76.9%，目前39家戰略地產簽約客戶，20/21/22年預計交付合同額目標16.5/22~25(yoy+33%-52%)/28~30億元(yoy+20%-27%)。

裝飾板材“大行業小公司”，公司是品牌和規模顯著領先的龍頭，正通過新市場和新渠道繼續打開成長空間，增長潛力仍較大，隨著零售複蘇，3季度出現拐點，預計高增長至少可持續到明年二季度；

公司正處於從裝飾材料向家居成品轉型的拐點期，易裝模式已逐漸成熟，明年進入快速複制期，裕豐漢唐專注精裝房渠道，客戶快速開拓複制，家居成品差異化競爭打開公司成長天花板；公司經營拐點已現，中長期增長空間較大。

風險提示：地產需求不及預期；客戶拓展不及預期；易裝推進不及預期。