匠心家居IPO：治理有效性存疑，9成營收依賴美國，稅收政策影響大

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藏在狂歡背後的隱憂又該何解？

撰文/大娃

出品/每日財報

近日，據深交所消息創業板2021年第15次審議會議將於3月11日召開，而常州匠心獨具智能家居股份有限公司（以下簡稱：匠心家居）就位列其中。

據《每日財報》了解，匠心家居是一家從事智能電動沙發、智能電動床及其核心配件的研發生產銷售為一體的高新技術企業，其經營範圍包括智能家居與電動家居產品及零配件、床墊、紡織品、塑膠制品等產品的研發制造等。

此次匠心家居預計發行2000萬股，占發行後總股本的25%，擬募集資金超過10億元，用於新建智能家具生產基地項目、新建研發中心項目、新建營銷網絡項目。

近年來泛家居行業熱潮讓不少相關企業接連趕赴資本市場，匠心家居作為其中的一員想要抓住發展機遇提高企業競爭力毋庸置疑，但其上市前的招股書也暴露了一系列的問題，藏在狂歡背後的隱憂又該何解？

上市前突擊分紅2億，治理有效性引質疑

據企查查股權穿透可知，匠心家居的法定代表人李小勤對公司擁有57.80%的股權，寧波隨遇心蕊、寧波明明白白、常州清廟之器分別持有匠心家居32.20%、5.25%、2.75%的股權。

與此同時，李小勤對這三家公司的持股數也分別達到了100%、20.63%、14.24%。換而言之，李小勤一人對匠心家居的持股其實已達90%以上，而另一股東徐梅均持有匠心家居2%的股權，其二人為夫妻關系。

據《<首次公開發行股票並上市管理辦法>第十二條實際控制人沒有發生變更的理解和適用——證券期貨法律適用意見第1號》，因李小勤與徐梅均是在2019年12月登記結婚，其婚姻存在時間不足3年，再加上徐梅均持股比例較低對決策性事件不會產生重大影響，實際來說李小勤仍為匠心家居的實控人。

有意思的是在匠心家居的高管名單中，除李小勤和徐梅均外，張聰穎（董事、副總經理、董事會秘書）和郭慧怡（董事）、許紅梅（董事）和王俊寶（財務總監）均為夫妻關系，其中李小勤參股的寧波明明白白企業中也可見張聰穎、王俊寶的身影。

此外，2019年3月，寧波明明白白通過增資以10元/股的價格認購匠心家居8.00%的股權，在2019年12月，常州清廟之器以0元對價受讓寧波明明白白持有的發行人2.75%股權，其中常州清廟之器的做法顯然讓人匪夷所思。

高管及實控人中有3對是夫妻關系，且都在企業的重要崗位上就職，即便實控人與其他兩對夫妻未有直接親屬關系，但也讓人不得不懷疑公司的結構治理的有效性，發生利益沖突時是否會具備一定的公平公正性？

據招股書上的財務數據，匠心家居在2017年度和2018年度的分紅分別為6300萬和14000萬，兩年總計分紅達2億，而這兩年公司的淨利潤分別是10388.49萬、13757.76萬，按照持股數分配其分紅基本歸李小勤一家所有，這樣的大額分紅是否會影響到企業正常的經營且其是否具備必要性都是讓人不得不思考的問題。

極度依賴海外市場，身負兩起海外訴訟

據招股書顯示，匠心家居2017年到2020年上半年的營收分別是8.96億元、10.97億元、11.75億元、4.58億元，淨利潤分別為1.04億元、1.38億元、1.13億元、8781.88萬元，從這組數據中可以明顯看出匠心家居在2019年年度的增收在增長，淨利潤卻在下滑。

根據地域劃分，從2017年到2020年上半年，匠心家居在境外的銷售額分別達95.55%、96.08%、96.95%、98.62%，其中美國占比分別是91.80%、88.38%、88.00%、89.66%。

簡而言之，美國市場對匠心家居在收入方面的貢獻是最大的，但過度依賴某一市場對於企業而言也意味著其抗風險能力相對較弱。

2020年年初全球範圍爆發新冠疫情，對企業的生產經營銷售都產生了不同程度的影響。而匠心家居的客戶主要集中在美國，因疫情防控的措施其零售活動受限，在某種程度上也一定會影響到企業正常的營收。外銷市場是否穩定，且匠心家居是否具備足夠的能力去開辟國內市場，這些都成為市場關注的問題。

此外，據相關資料顯示，匠心家居因產品質量問題，還有2起海外的訴訟沒有結案。

2020年6月，JacquelineConnolly作為WilliamConnolly遺產管理人向包括匠心美國在內的共計四名被告提起產品責任與過失死亡訴訟，訴請的初步賠償金額為30001美元。

2019年10月，AscionLLCdbaReverie對匠心家居客戶AshleyFurniture提起關於智能電動床可拆卸（組裝）床腳的專利侵權訴訟。案件所涉產品是由匠心家居生產的。

目前，前述案件匠心家居正在積極應訴，在近期調解中，AscionLLCdbaReverie提出的和解金額為47.5萬美元。截至目前，前述案件尚未判決，亦未達成庭外和解。

存貨周轉不穩，稅收政策影響大

從2017年到2020年上半年，匠心家居的應收賬款周轉率分別為8.84、8.20、7.05、2.97，存貨周轉率分別為5.53、6.44、4.59、1.58，與此同時應收賬款周轉率的行業平均值為13.00、11.45、9.40、3.98，存貨周轉率的行業平均值為7.20、7.17、6.10、2.49。

從上述數據中均可看出匠心家居應收賬款周轉率呈現下滑趨勢，而存貨周轉率也都處於明顯波動狀態，並且上述指標與行業平均值對比均為較低值。

同時匠心家居以跨境貿易為主，文化、商業環境、國際貿易爭端、匯率等多方面的因素影響較大，如果沒有良好的周轉率數值則可能會對企業的流動資金和日常影響造成不利影響。

2010年匠心家居被江蘇省科學技術廳、江蘇省財政廳、江蘇省國家稅務局、江蘇省地方稅務局認定為高新技術企業，且分別在2013年、2016年和2019年通過了複審，根據《中華人民共和國企業所得稅法》相關規定，匠心家居可以減按15%的稅率征收企業所得稅。

在報告期內，匠心家居的收入主要來自出口銷售，報告期內公司收到的出口退稅金額分別為6921.03萬元、10622.26萬元、10171.03萬元和3815.04萬元，此外匠心家居還享受高新技術企業的稅收優惠，報告期內的金額分別為1038.79萬元、1002.33萬元、1264.58萬元、499.72萬元。

如果稅收優惠從當期的淨利潤中扣除，那麼匠心家居實際的盈利水平一般。匠心家居在招股書中也提到了稅收政策上存在風險，而這一存在的風險對匠心家居的經營業績存在著舉足輕重的影響。對此《每日財報》將持續關注。