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遊戲直播雙雄Q1財報: 虎牙盈利、鬥魚虧損，合並或在三季度有結論

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2021年5月21日 -
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艾媒網iimedia據艾媒網(www.iimedia.cn)獲悉，5月18日，國內電競直播平台虎牙(HUYA.N)與鬥魚(DOYU.O)同日公布了2021年第一季度財報。 不同以往的“膠著並進”，兩家遊戲直播平台一季度的業績分化明顯。 虎牙保持盈利，鬥魚由盈轉虧財報顯示，2021年第一季度，虎牙收入26.05億元，同比增長8.0%；實現毛利5.14億元，同比增長8.2%；實現淨利潤1.86億元，上年同期1.71億元。 非美國通用會計准則下，歸屬於虎牙的淨利潤2.66億元，實現連續十四個季度盈利。 對比來看，鬥魚的業績數據則稍顯落後。 2021年一季度，鬥魚實現營業收入21.53億元，同比減少5.5%；實現毛利2.6億元，同比減少46.45%；淨利潤虧損1.02億元，上年同期盈利2.55億元。 非美國通用會計准則下，該季度虧損7070萬元，而上年同期淨利潤為2.969億元。 事實上，這已是鬥魚連續2個季度虧損，2020年四季度，在非美國通用會計准則下，鬥魚的經調整淨虧損為1.77億元。 鬥魚業績出現虧損，一方面是因為營收下滑，另一方面，也因為成本的增長。 從財報可以看出，鬥魚的各項成本支出均較2020年同期有所增長，其中增幅最大的是銷售和營銷費用，報告期內，該部分費用從2020年同期的1.07億元增至2.09億元。 營收構成方面，2021年第一季度，虎牙公司來自於直播的收入為23.92億元，較2020年同期的22.74億元增長5.2%。 來自於廣告和其他業務的收入為2.13億元(3240萬美元)，較2020年同期的1.37億元增長54.6%。 而鬥魚來自於直播與來自於廣告和其他業務的收入均錄得負增長。 財報數據顯示，2021年一季度，鬥魚直播營收19.99億元，2020年同期為21.3億元，同比減少6.2%；廣告及其他營收1.54億元，同比減少6.6%。 分析直播的收入，要看兩大平台的用戶規模和付費用戶數量。 2021年第一季度，虎牙移動端平均 MAU(移動端月活用戶數)為 7250 萬，同比有所增長，2020 年同期為 7470 萬；付費用戶方面，2021 年一季度虎牙付費用戶總數達到 590 萬，相比之下，2020 年一季度為 610 萬。 第一季度，鬥魚的季度平均MAU(月均活躍用戶數)為1.92億，同比增長21.3%；移動端季度平均MAU較去年同期提升了4.5%至5910萬。 不過在付費用戶上，季度平均付費用戶數從2020年四季度的760萬降至700萬。 對比之下，無論是總收入、淨利潤，還是移動端MAU，甚至來自直播的收入增長及來自廣告和其他業務的收入增長方面，虎牙都全面碾壓鬥魚，二者之間的差距由此可見。 而及時止損，讓業務和價值重回正軌，也許是鬥魚現在最需急迫考慮的難題。 　電競紅利還在持續，兩平台不斷發力當前，電競直播發展正處黃金時期。 據iiMedia Research(艾媒咨詢)發布的《2020-2021年中國電競直播行業發展專題研究報告》顯示，中國電競市場規模保持平穩增長態勢，預計到2022年將增長至1843.3億元。 同時，中國電競直播市場規模也在不斷擴大，2020年為221.5億元，預計到2022年將達405.9億元。 電競紅利還在持續，電競直播行業的巨大市場潛力也吸引眾多視頻平台布局，加上直播平台，行業競爭更加白熱化。 當前，虎牙、鬥魚等電競直播平台依托在電競直播領域的經久發展積累了一定的底蘊，具有較強的市場競爭力。 據財報顯示，第一季度，虎牙直播了92項版權電競賽事。 其中，頂級賽事包括“英雄聯盟職業聯賽(LPL)春季賽”、“絕地求生PGI.S全球邀請賽”和王者榮耀職業聯賽春季賽(KPL Spring)。 這些賽事的總收看人次在本季度達5.35億次，同比增長41%。 在大型賽事版權上，虎牙是唯一擁有《英雄聯盟》LPL、LCK、LEC和LCS四大賽區版權的直播平台。 除了大型電競賽事之外，虎牙還在自制內容上不斷發力，2021年第一季度，虎牙直播了36檔自制電競賽事和娛樂節目，總觀看人次達1.95億次，同比增長73%。 可以說，通過不斷豐富電競賽事內容，這讓虎牙不僅牢牢占據了電競產業的下遊，進一步提高了用戶粘性，而且還發掘了全產業鏈中的更多機會，為用戶帶來豐富多元的內容呈現。 而鬥魚方面，第一季度，鬥魚就直播了 LPL 春季賽、KPL 春季賽、CFPL 春季賽等超過 50 場主流電競賽事，自主舉辦了絕地求生黃金大獎賽 S11、鬥魚 DNF 全明星賽等 40 多場電競賽事。 在英雄聯盟、王者榮耀、和平精英等遊戲運營和熱門賽事轉播中，鬥魚加強了和騰訊等遊戲廠商的合作，聯合策劃了鬥魚解說台、明星觀賽團、賽事預言家等精細化運營活動。 　“虎魚”合並遇阻，大概率三季度有結論作為遊戲直播市場的兩大平台，鬥魚、虎牙合並一事一直備受業內關注。 早在2020年10月12日，虎牙與鬥魚聯合宣布，雙方已簽訂“合並協議與計劃”，預計於2021年上半年完成合並。 根據合並協議，虎牙將通過“以股換股”合並收購鬥魚所有已發行股份，包括由美國存托憑證(ADS)所代表的普通股。 鬥魚在合並前已發行的股份及ADS將取消，將成為虎牙私有全資子公司，並將從納斯達克退市。 而就虎牙與鬥魚合並一事，虎牙首席執行官董榮傑稱：“如果與鬥魚的合並順利完成，我們對其中蘊含的機遇感到非常振奮。 我們認為，這一潛在合並將促使雙方利用互補優勢實現顯著的協同效應，並為我們的用戶、業務合作夥伴和股東創造更多價值。 ”不過，此後國家的反壟斷監管打亂了上述合並計劃。 2020年11月，國家市場監督管理總局發布了《關於平台經濟領域的反壟斷指南》征求意見稿，直指互聯網平台經濟領域的壟斷行為。 當年12月，國家市場監督管理總局曾表示，正在依法審查虎牙與鬥魚合並等涉及協議控制架構的經營者集中申報案件。 2021年2月7日，《關於平台經濟領域的反壟斷指南》正式頒布。 今年 3 月份，有外媒報道，騰訊或將對兩家合並案作出讓步，以規避可能的反壟斷問題。 值得注意的是，在財報發布後的電話會議上，虎牙管理層回應了備受關注的“虎牙鬥魚合並”事項。 “對於合並，我們目前得到的消息就是這件事情大概在三季度可能會有一些結論。 所以考慮到這些情況，我們接下來可能會在內容投入上相應地做一些調整。 ”虎牙管理層表示。 另據澎湃新聞報道，鬥魚管理層在財報發布後的電話會議上對於“虎牙鬥魚”合並事項表示：“這個合並交易目前仍然在有序的進行中。 但是具體的交易時間它主要取決於國內相關監管機構的審批進程，它有一個固定的這個相關的流程。 ”鬥魚管理層肯定了反壟斷的監管：“我們也看出在過去的幾年，伴隨著中國互聯網的高速發展，相關的政策法規也在逐漸的完善。 針對反壟斷的監管，我們覺得目前國家可能是希望通過推動整個互聯網行業朝著更加健康的方向持續發展，然後各個互聯網平台需要更加公平和良性的競爭，所以這對於鬥魚本身，這件事情的長遠發展也是非常有價值的。 ”
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據艾媒網(www.iimedia.cn)獲悉，5月18日，國內電競直播平台虎牙(HUYA.N)與鬥魚(DOYU.O)同日公布了2021年第一季度財報。不同以往的“膠著並進”，兩家遊戲直播平台一季度的業績分化明顯。

虎牙保持盈利，鬥魚由盈轉虧

財報顯示，2021年第一季度，虎牙收入26.05億元，同比增長8.0%；實現毛利5.14億元，同比增長8.2%；實現淨利潤1.86億元，上年同期1.71億元。非美國通用會計准則下，歸屬於虎牙的淨利潤2.66億元，實現連續十四個季度盈利。

對比來看，鬥魚的業績數據則稍顯落後。2021年一季度，鬥魚實現營業收入21.53億元，同比減少5.5%；實現毛利2.6億元，同比減少46.45%；淨利潤虧損1.02億元，上年同期盈利2.55億元。非美國通用會計准則下，該季度虧損7070萬元，而上年同期淨利潤為2.969億元。

事實上，這已是鬥魚連續2個季度虧損，2020年四季度，在非美國通用會計准則下，鬥魚的經調整淨虧損為1.77億元。

鬥魚業績出現虧損，一方面是因為營收下滑，另一方面，也因為成本的增長。從財報可以看出，鬥魚的各項成本支出均較2020年同期有所增長，其中增幅最大的是銷售和營銷費用，報告期內，該部分費用從2020年同期的1.07億元增至2.09億元。

營收構成方面，2021年第一季度，虎牙公司來自於直播的收入為23.92億元，較2020年同期的22.74億元增長5.2%。來自於廣告和其他業務的收入為2.13億元(3240萬美元)，較2020年同期的1.37億元增長54.6%。

而鬥魚來自於直播與來自於廣告和其他業務的收入均錄得負增長。財報數據顯示，2021年一季度，鬥魚直播營收19.99億元，2020年同期為21.3億元，同比減少6.2%；廣告及其他營收1.54億元，同比減少6.6%。

分析直播的收入，要看兩大平台的用戶規模和付費用戶數量。

2021年第一季度，虎牙移動端平均 MAU(移動端月活用戶數)為 7250 萬，同比有所增長，2020 年同期為 7470 萬；付費用戶方面，2021 年一季度虎牙付費用戶總數達到 590 萬，相比之下，2020 年一季度為 610 萬。

第一季度，鬥魚的季度平均MAU(月均活躍用戶數)為1.92億，同比增長21.3%；移動端季度平均MAU較去年同期提升了4.5%至5910萬。不過在付費用戶上，季度平均付費用戶數從2020年四季度的760萬降至700萬。

對比之下，無論是總收入、淨利潤，還是移動端MAU，甚至來自直播的收入增長及來自廣告和其他業務的收入增長方面，虎牙都全面碾壓鬥魚，二者之間的差距由此可見。而及時止損，讓業務和價值重回正軌，也許是鬥魚現在最需急迫考慮的難題。

　電競紅利還在持續，兩平台不斷發力

當前，電競直播發展正處黃金時期。據iiMedia Research(艾媒咨詢)發布的《2020-2021年中國電競直播行業發展專題研究報告》顯示，中國電競市場規模保持平穩增長態勢，預計到2022年將增長至1843.3億元。同時，中國電競直播市場規模也在不斷擴大，2020年為221.5億元，預計到2022年將達405.9億元。

電競紅利還在持續，電競直播行業的巨大市場潛力也吸引眾多視頻平台布局，加上直播平台，行業競爭更加白熱化。當前，虎牙、鬥魚等電競直播平台依托在電競直播領域的經久發展積累了一定的底蘊，具有較強的市場競爭力。

據財報顯示，第一季度，虎牙直播了92項版權電競賽事。其中，頂級賽事包括“英雄聯盟職業聯賽(LPL)春季賽”、“絕地求生PGI.S全球邀請賽”和王者榮耀職業聯賽春季賽(KPL Spring)。這些賽事的總收看人次在本季度達5.35億次，同比增長41%。

在大型賽事版權上，虎牙是唯一擁有《英雄聯盟》LPL、LCK、LEC和LCS四大賽區版權的直播平台。

除了大型電競賽事之外，虎牙還在自制內容上不斷發力，2021年第一季度，虎牙直播了36檔自制電競賽事和娛樂節目，總觀看人次達1.95億次，同比增長73%。可以說，通過不斷豐富電競賽事內容，這讓虎牙不僅牢牢占據了電競產業的下遊，進一步提高了用戶粘性，而且還發掘了全產業鏈中的更多機會，為用戶帶來豐富多元的內容呈現。

而鬥魚方面，第一季度，鬥魚就直播了 LPL 春季賽、KPL 春季賽、CFPL 春季賽等超過 50 場主流電競賽事，自主舉辦了絕地求生黃金大獎賽 S11、鬥魚 DNF 全明星賽等 40 多場電競賽事。在英雄聯盟、王者榮耀、和平精英等遊戲運營和熱門賽事轉播中，鬥魚加強了和騰訊等遊戲廠商的合作，聯合策劃了鬥魚解說台、明星觀賽團、賽事預言家等精細化運營活動。

　“虎魚”合並遇阻，大概率三季度有結論

作為遊戲直播市場的兩大平台，鬥魚、虎牙合並一事一直備受業內關注。

早在2020年10月12日，虎牙與鬥魚聯合宣布，雙方已簽訂“合並協議與計劃”，預計於2021年上半年完成合並。根據合並協議，虎牙將通過“以股換股”合並收購鬥魚所有已發行股份，包括由美國存托憑證(ADS)所代表的普通股。鬥魚在合並前已發行的股份及ADS將取消，將成為虎牙私有全資子公司，並將從納斯達克退市。

而就虎牙與鬥魚合並一事，虎牙首席執行官董榮傑稱：“如果與鬥魚的合並順利完成，我們對其中蘊含的機遇感到非常振奮。我們認為，這一潛在合並將促使雙方利用互補優勢實現顯著的協同效應，並為我們的用戶、業務合作夥伴和股東創造更多價值。”

不過，此後國家的反壟斷監管打亂了上述合並計劃。2020年11月，國家市場監督管理總局發布了《關於平台經濟領域的反壟斷指南》征求意見稿，直指互聯網平台經濟領域的壟斷行為。當年12月，國家市場監督管理總局曾表示，正在依法審查虎牙與鬥魚合並等涉及協議控制架構的經營者集中申報案件。2021年2月7日，《關於平台經濟領域的反壟斷指南》正式頒布。

今年 3 月份，有外媒報道，騰訊或將對兩家合並案作出讓步，以規避可能的反壟斷問題。

值得注意的是，在財報發布後的電話會議上，虎牙管理層回應了備受關注的“虎牙鬥魚合並”事項。“對於合並，我們目前得到的消息就是這件事情大概在三季度可能會有一些結論。所以考慮到這些情況，我們接下來可能會在內容投入上相應地做一些調整。”虎牙管理層表示。

另據澎湃新聞報道，鬥魚管理層在財報發布後的電話會議上對於“虎牙鬥魚”合並事項表示：“這個合並交易目前仍然在有序的進行中。但是具體的交易時間它主要取決於國內相關監管機構的審批進程，它有一個固定的這個相關的流程。”

鬥魚管理層肯定了反壟斷的監管：“我們也看出在過去的幾年，伴隨著中國互聯網的高速發展，相關的政策法規也在逐漸的完善。針對反壟斷的監管，我們覺得目前國家可能是希望通過推動整個互聯網行業朝著更加健康的方向持續發展，然後各個互聯網平台需要更加公平和良性的競爭，所以這對於鬥魚本身，這件事情的長遠發展也是非常有價值的。”