三問家居重返IPO：主打原創設計研發費用僅2% 因質量痛失大客戶

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來源：財經自媒體

設計研發投入如此吝嗇，企業核心競爭力從何而來？

撰文/程意

出品/每日財報

在2021年3月18日，三問家居股份有限公司（以下簡稱“三問家居”）因更新財務資料主動申請中止發行上市審核。近日其完成財務資料更新，深交所根據相關規定於5月10日恢複三問家居發行上市審核。

三問家居為了能發行上市，也是做了許多努力。例如美化自身定位，主打“原創設計”，頻繁變更經營範圍，但這也掩蓋不住其自身的漏洞。

其在設計和研發上的投入甚少，公司缺乏核心競爭力；2020年營收雖有大幅增長，但主營業務收入卻下滑；且高度依賴海外市場，或存較多風險。此前，還因產品質量問題，而丟失大客戶，業績受重挫。

美化定位主打“原創設計”，設計研發卻投入甚少

三問家居成立於2013年12月10日，主要生產家用紡織品、家居服飾和特色面料產品，具體包括靠墊、毯子、披巾、床品、浴袍、家居服等產品。若將其定位為傳統紡織品行業，原則上不支持在創業板申報發行上市。

為滿足科技創新、模式創新、業態創新或新舊產業融合的創新創業企業的要求，三問家居將自身定位為零售商和品牌商提供面料產品的貿易商，強調其核心競爭力為“原創設計”，行業分類為批發業（分類代碼：F51）。

但據《每日財報》了解，行業定位經過美化後的三問家居，其自身的設計和研發支出卻嚴重不足，原創設計能力存疑，市場競爭力薄弱。

據招股書顯示，2018-2020年，三問家居的設計支出分別為1014.47萬元、926.51萬元、886.57萬元，研發費用分別為63.76萬元、226.23萬元、382.36萬元。可見三問家居的設計投入逐年遞減，且研發費用占銷售收入的比例非常低，分別為0.06%、0.20%和0.21%。且目前僅擁有的30項專利均為2018年及以前申請，此後並無新專利產出。

值得注意的是，三問家居在設計和研發上的投資如此吝嗇，但在銷售支出上卻十分大手筆。報告期內公司的銷售費用分別為1.06億元、9997.19萬元、8222.73萬元，占營業收入的比例分別為9.85%、9.06%和4.59%，分別約為研發費用的167倍、54倍和21倍。

但在銷售上投入如此多的資金，其市場占有率卻不足0.2%。據《每日財報》了解，報告期內三問家居的市場占有率分別為0.15%、0.16%、0.18%。

主營業務利率下滑，公司償債或存壓力

招股書數據顯示，2018-2020年三問家居的營業收入分別為10.81億元、11.04億元、17.91億元，分別同比增長-0.68%、2.13%和62.26%。

在2020年三問家居的營收之所以有大幅增長，主要系新冠疫情的爆發，對於口罩、消毒劑等醫療用品的需求急劇增長。在疫情的影響下，2020年4月20日，三問家居變更了經營範圍，新增日用口罩（非醫用）、消毒劑（不含危險化學品）、第一類醫療器械、第二類醫療器械的銷售等項目。

2020年度三問家居在醫護類產品業務實現7.4億元銷售收入，占當期營收的41.33%。若排除其醫護類產品收入，其2020年在家紡、服飾和面料等業務上實現營收10.51億元，相較2019年還下降了4.72%。

在營收增長的同時，其毛利率卻有下降趨勢。據悉，2019年三問家居的綜合毛利率為22.47%，但在2020年卻下降至18.65%。

醫護產品作為三問家居2020年營收增長的主要推動力，在該年的毛利率為22.27%，高於其整體的綜合毛利率。而家紡產品的毛利率卻下滑至16.03%，服飾產品的毛利率下滑至16.68%，面料產品的毛利率下滑至11.92%。

另外，報告期內三問家居的資產負債率（合並）分別為52.26%、43.61%、53.42%，而同期同行可比公司資產負債率均值分別為41.85%、38.47%、51.96%。可見，三問家居的資產負債率略高於同行可比公司均值，公司在償債方面還略顯壓力。

而且公司的貨幣資金難以償還其短期借款及應付賬款。據悉，報告期內三問家居的貨幣資金分別為1.26億元、1.62億元、2.49億元，而同期的短期借款和應付賬款分別為1.94億元、1.7億元、3.81億元。其中2020年新增應付借款利息68.98萬元，有息負債或進一步增加公司的資金壓力。

業績依賴海外市場，卻因質量痛失大客戶

三問家居主要以外銷為主，在報告期內，其外銷收入分別為10.62億元、10.22億元、16.73億元，占當期營收的比例分別為98.4%、92.64%、93.4%。其中海外市場主要聚焦於美國和歐洲地區，2020年三問家居向美國和歐洲地區的銷售額分別為12.10億元、3.36億元，占當期主營收入的比例分別為67.58%、18.79%。

隨著貿易摩擦不斷升級，及歐美等地區的疫情尚未得到有效控制的前提下，三問家居的經營如此高度依賴海外市場，勢必會影響其未來的營銷。

在2017年，三問家居的第一大客戶Primark向其購入一批靠墊，但在2018年1月末，Primark聘請第三方檢測機構對產品進行檢測，認定該批靠墊產品未達阻燃性能標准。隨後Primark要求三問家居賠償其貨款、運費及保險費等損失。據悉當時三問家居向Primark賠付了151.62萬美元，折合人民幣約1025.57萬元。

三問家居為挽回經濟損失，也向其合作的3家工廠進行追償，追償金額合計1073.97萬元。彼時的追償金額雖足以覆蓋索賠金額，但對三問家居仍造成較大影響。在2018年，Primark與其之間的家紡產品交易額較2017年下降8295.25萬元，2019年雙方中止了服飾業務合作。大客戶的丟失，不僅影響到公司的業務增長，還影響到公司的盈利能力。

三問家居雖受益於醫護類產品的銷售，在2020年營收迎來大漲，但醫護類產品並不能持續推動業績增長。在“紙面繁榮”之下，其也暗藏著重重“陷阱”。對於三問家居未來的上市進展，《每日財報》將持續關注。