戰投奪實控權，慕容家居沒有“慕容”

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樂居財經 楊凱越 發自浙江

投資者欲入場，慕容家居(01575.HK)短暫停牌後放出的這一消息，資本市場很快給出了反應。

6月16日，慕容家居公告稱，已與一名獨立第三方訂立諒解備忘錄，其擬認購公司新股。若落實，將持有慕容家居股本逾50%，控制權也將有所變更。

戰投進入，慕容資本的原大股東之位不保。這場股東之變，資本市場給出了“反常之態”，複牌高開157%。截至6月17日收盤，慕容家居漲85.82%，成交額1360.11萬港元。

慕容家居是慕容集團的控股公司，鄒格兵是慕容集團的董事長，也是慕容家居的主席。大股東易主，鄒格兵的一把手之位不知是否會有所動搖。

作為一家小而美的沙發公司，慕容家居的估值一直相對較低，截至6月18日，其總市值僅2.38億港元。進入2021年以來，慕容家居的動作不少，先更名，大股東又將換人，內外換新是“自救”還是在醞釀一個大動作？

大股東易主

6月16日，慕容家居發布公告稱，股份已自當天上午9時起在聯交所短暫停牌。同一日，便宣布將有投資者入場，且持股超過50%，直接動搖大股東之位。

同時，該投資者已給慕容家居提供了5000萬元的短期營運資金貸款，慕容家居或將可能配售事項的所得款項淨額償還。

在投資者入場的前一個月，慕容家居進行了更名。慕容家居原名慕容控股，5月26日宣布，公司名將由“慕容控股有限公司”更改為“慕容家居控股有限公司”。

慕容控股於2013年12月18日在開曼群島注冊成立，2017年在香港聯交所主板上市，為慕容集團的控股公司，現由慕容資本有限公司控股75%，另25%股權歸屬不明。

根據公告，投資者為獨立第三方，且持股超過50%，慕容資本現有75%的持股將砍掉超過一半，大股東之位不保，控制權也將轉手。

其實，在上市後的第二年，慕容家居也從曾以股融資。2018年1月5日，當時還是慕容控股的慕容家居，公告稱，獲國際金融公司借出本金總額為2億港元，根據雙方協議，轉換股份的初始轉換價為每股2.22港元，較慕容控股1月5日收市價1.71港元，溢價29.8%。若可換股貸款全數轉換為股份，借出的2億港元貸款將可轉換為慕容控股約9009萬股股份，相當於擴大後股本約8.26%。

負債率直逼90%

慕容家居主要從事於中國內地生產沙發產品及沙發套，並具備設計、生產、銷售及市場推廣一體化的營運模式。其沙發產品主要出口銷往海外市場，2015年曾居於出口美國的中國軟體沙發生產商三強之列。

據年報顯示，2020年，公司收入約6.06億元，其中美國收入4.66億元，占比77%；歐洲收入1.1億元，占比18%；中國（包括香港）收入僅0.17億元，占比2.8%。

美國貢獻收入將近八成，其業務規模還在補充。2018年7月4日，慕容家居曾公告稱，擬以3500萬美元(可調整)收購目標公司Jennifer Convertibles Inc.全部股本，目標公司是美國老牌家具零售商，主要在美國東部從事完整系列家具產品及家居飾品的零售業務，

擴大美國銷售曾是慕容家居長期的目標，不過隨著中美貿易戰的升級，慕容家居在美國的業務比重有所下滑。2018年上半年，慕容家居於美國區域的營收占總營收比達到了88.7%，2020年降至77%，而在中國區的銷售並未見起色。

出口承壓，內銷也未有明顯提升，慕容家居近幾年來經營壓力肉眼可見，淨利潤從正轉負，且虧損破億。數據顯示，2018年-2020年，慕容家居淨利潤分別為8640.5萬元、-1.4億元和-9119.2萬元，同比增長-40.69%、-262.53%和35.7%，即使2020年出現一定回升，但仍沒擺脫淨虧損的局面。

在營收方面，2018年-2020年，慕容家居營業收入分別為16.1億元、9.8億元和6.06億元，同比增長13.67%、-39.11%和-38.15%。連續三年持續走低，連續兩年負增長。

同時，慕容家居的負債率也持續走高，2017年-2020年，公司負債率分別為70.24%、74.35%、85.36%和88.66%，直逼90%。而公司2020年經營現金流卻暴跌134.98%至-4649.6萬元。

此次投資者提供的5000萬元貸款，對於高負債與負經營現金流的慕容家居而言，或許能帶來短暫的資金壓力舒緩。

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