娛樂直播成“過去式”，花房集團的IPO還會“香”嗎？

港股研究社

從2014年起，直播逐漸進入大眾眼中，隨著資本的高速湧入，直播行業迅猛發展。

CNNIC數據表明，2020年中國網絡直播用戶規模為6.17億人，比2019年上半年增加1.84億人。

疫情突發為直播添柴加火，平台求發展加持網紅主播成頂流。

疫情期間，許多人在家轉行做起了直播，“直播睡覺”等話題也一度成為霸榜，成為各大主播的拿手好戲。此外，商業直播也迅速發展，“直播買車”、“直播賣房”紛紛出場，商業催生了更多的資本進入了直播行業。

10月25日，擁有花椒、六間房等產品的花房集團在港交所遞表。值得一提的是，花房集團背後的大股東正是“紅衣教主”周鴻禕，本次花房集團闖關港交所，也是周鴻禕月內的第二次資本動作。

如今，直播行業早已經越過了早期的泛娛樂時期，轉而進入了細分時期，花房集團引以為傲的秀場直播在一眾細分領域直播平台的競爭下日漸式微，以會員收費和打賞為主的收益也大為縮減。面對激烈的直播行業市場競爭，花房集團該如何布局？這次的IPO之路又該如何看待？

“風口”造就花房

目光回到2006年5月，劉岩成為了第一個“吃螃蟹的人”，成立了視頻分享網站“六間房”。

當時的六間房是國內最早且最具影響力的線上流媒體視頻網站之一，率先嘗試了UGC的全民互聯網直播模式，從此“主播”成為了千萬網紅的別稱，並為中國互聯網開啟了一個全新的千億市場。

六間房在2010年完成向直播業務的全面轉型後，於2014年以26億人民幣並入宋城演藝，成為中國在線演藝第一股。

嘗到了甜頭的劉岩，基於運營六間房積累的經驗，於2015年5月推出了花椒直播。花椒直播的日活突破500萬,移動端月活也突破1000萬，成為行業領先的直播平台之一。

隨後，2019年六間房從上市公司主體業務中分拆，同時成功整合花椒直播與六間房的重組，新成立的花房集團在不到兩年的時間內已突顯了雙方在經驗、技術和資源上積累的優勢，呈現出爆發性的增長，繼續在中國的泛娛樂直播領域領跑。

由於正值直播軟件的風口時期，花房集團迅速受到了青睞。據天眼查數據顯示，花房集團成立至今共收獲了7次融資：

· 2006年11月1日，完成由策源創投獨家投資的數百萬元A輪融資；

· 2007年12月1日，完成由三井物產環球投資、策源創投共同投資的1500萬美元B輪融資；

· 2012年11月1日，完成由高遠資本和LB Investment共同投資的數千萬美元C輪融資；

· 2015年3月18日，完成宋城集團的並購融資；

· 2018年6月27日，完成六間房與花椒直播的戰略合並；

· 2018年12月31日，獲得文化中心基金、三千資本、奇虎360、皓玥資本共同投資的戰略融資；

· 2019年4月29日，芒果文創基金、敦鴻資產和首建投完成股權融資。

截至2021年8月31日，花椒及六間房累計注冊用戶分別達 2.07億名、7730萬名累計注冊用戶；平台累計注冊主播數據達1070萬名。但其收獲滿滿的背後，老牌直播品牌的業績卻略顯微薄。

不太“老牌”的成績單

花房集團重組成立於2019年，當年營收為28.31億元，2020年因疫情實現飛躍，營收直接增長到36.84億元，截至2021年8月31止八個月，花房集團實現營收29.60億元。

利潤方面，2018年淨虧損1.87億元，2019年淨盈利1.91億元，2020年淨虧損15.25億元。雖2019年有小幅盈利，但2020年虧損近全年營收36.84億元的一半。

收入結構上，花椒直播占營收的主要部分，2018-2020年花椒直播營收分別為19.76億元、21.66億元、28.26億元，占總營收占比分別為99.2%、76.5%、76.7%，老牌的六間房卻遠不及花椒。

成本結構上，花房集團加重了對主播的運營成本投資，2018年至今年前8個月，主播成本占各期收入的比例分別為74.6%、67.8%、66.4%和66.1%。

雖然2020年花房集團營收為盈利，但淨虧損高居不下，在如今鬥魚和虎牙形勢一片大好的情況下，花房集團明顯不能與其匹敵了。

多元化布局，花房能否迎來第二春？

如今的直播行業已經成為了各類APP的標配，並且這次疫情讓更多人看到了直播行業的市場機遇，花房集團也在挖掘新的市場機會，希望以此迎來“直播第二春”。

根據招股書，花房集團似乎打算加強海外滲透、擴充產品和服務的多樣性、完善內容生態、優化技術能力等方法擴大其在全球市場的布局。招股書中提到集團在遊戲社交、遊戲陪玩以及音頻社交上已經有所布局。

“社交”這個在被頻繁提及的市場，花房集團想入局，這背後的邏輯並不難理解。隨著疫情帶來的全球居家隔離以及互聯網技術的發展，實時在線互動趨勢增強、音視頻社交浪潮正在全球掀起，盡管目前沒有跑出巨無霸企業，但Clubhouse在全球的火熱、Match Group以17億美元的高價收購Azar和Hakuna母公司Hyper Connect、Facebook布局直播的動作，都算是市場的一劑強心劑。

但與此同時，我們也清晰看到不論是遊戲社交還是音頻社交，這些領域都處於高度競爭的狀態。此時進入的花房集團，還有機會彎道超車嗎？

不能否認，市場本身釋放出了誘人的魅力。

據艾瑞咨詢數據，全球音視頻社交娛樂市場規模由2016年的2730億元增至2020年的11740 億元，年複合增長率 44%。根據艾瑞咨詢數據預測，2020年-2026年增長率雖會有所下降，但仍是正向增長狀態。

這是一個實現彎道超車的機會，但能不能成功還取決於目前這個賽道上選手的實力。拿音頻社交來講，國內有TT語音、荔枝、喜馬拉雅等平台，並已經占據了一定市場。要想打破現有市場格局，不能說完全不可能。

其一，花房集團在社會價值的賦能上沒有慢下拍子。比如今年6月，利用平台優勢,開啟農村創業創收新渠道，也為偏遠地區的農民發家致富提供了“造血功能”；早在2018年，發起了“青禾計劃”，與陝西省榆林市子洲縣牽線結成“一幫一”對口幫扶，並以此形成了“直播+公益”的聯動鏈。

其二，對文化產業的發展做了助推，比如2021年的花房之夜，花椒直播攜手青島當地文旅部門，聯合打造了一場青島記憶的文化盛宴。

其三，畢竟像國外的Clubhouse，雖說現在人氣已不如上半年火熱，但短時期內成功出圈的經驗，也再一次證明了這種模式的可行性。

不過，Clubhouse的出圈，也可以說是占據了天時地利人和。趕上疫情對大眾出行的限制、獲得馬斯克的“站台”，存在一定的偶然性。值得一提的是，花房集團若要出海做音頻社交，也勢必與Clubhouse存在競爭關系。而上述的一些體現社會賦能的動作，其實都可被視為是花房集團在後直播時代刷存在感的方式罷了。

好在花房集團所在的直播賽道未來的用戶將繼續保持穩定增長，據艾媒咨詢數據顯示，預計2022年將達到6.6億人。但作為從秀場直播走出來的花房集團，在抖音和快手直播業務已經占據了目前行業近一半市場份額的情況下，留給花房集團的發展空間早已不多。

基於這一背景，選擇IPO之路當然也是一方良策，畢竟花房集團不論是要出海還是拓展多元化發展，都需要實實在在的資金做支撐，但投資者對投資標的的選擇，除了看這一賽道有多長，還要看這家公司是否具有持久的續跑能力。