價格創造歷史最高紀錄！2021年三季度水泥市場運行與後市展望

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前三季度總結：

2021年上半年，我國政府科學統籌疫情防控和經濟社會發展，疫情防控取得基本勝利，經濟穩定複蘇並持續向好，進入三季度，在疫情零星複現、洪澇災害頻發和限電限產工業生產受限影響下，宏觀經濟下行壓力加大，前三季度實現GDP同比增長9.8%，兩年平均增長5.2%，第三季度GDP增速4.9%，兩年平均增長4.9%，季度調整後環比微增0.2%。水泥工業方面，上半年供需兩旺，整體延續較高景氣度，三季度7、8月份進入傳統淡季量價齊降，9月份受限電限產影響供應大幅收縮，疊加需求有所走好，水泥價格創出歷史新高，但由於煤價成本居高不下，行業效益仍將出現一定下滑。

1、地產投資增速高位，水泥產量穩定增長。
2021年1-9月固定資產投資（不含農戶）完成額增速7.3%，其中房地產投資增速7.9%，基建投資增速1.5%，1-9月固定資產投資中地產表現優於基建，成為水泥需求主要驅動力量。2021年前三季度，水泥產量177770萬噸，同比增長5.3%。

2、熟料供應持續壓減，落後產能加快退出。
據水泥大數據研究院追蹤，上半年新投熟料產能相對平穩，新投產能2399萬噸，較去年略有增加，但“雙碳”背景下，落後產能加快退出，供應持續出現收縮。

3、水泥價格V型反轉。
上半年水泥行業經過1-3月淡季後，水泥需求在4、5月份達到階段性高點，隨後進入6、7月份淡季價格一路下探，8月初企穩後出現穩定反彈，9月份受“能耗雙控”影響多地限電限產，供應大幅收縮，水泥價格一路暴漲，走出歷史新高，9月末全國水泥平均價格604.6元/噸，較2020年同期444.3元/噸大幅上漲160.4元/噸，漲幅36.1%。

4、成本大幅飆升，效益出現下滑。
2021年前三季度動力煤價格震蕩走高，特別是第三季度煤價加速上漲，水泥企業利潤承壓下滑。9月末動力煤現貨價1710.0元/噸，較去年同期611.3元/噸暴漲179.8%，預計前三季度規模以上水泥企業利潤總額1083.3億元，同比下降16.0%。

第四季度展望：

1、基建投資偏弱，需求不及同期。
9月份各項經濟數據來看四季度經濟下行壓力較大，穩增長訴求較高，專項債發行節奏會有所加快，但債務監管下預計增量有限，基建投資存在一定發揮空間，預計整體幅度有限，水泥需求支撐強度或不及同期。

2、錯峰力度升級，供應或有減少。
進入10月份天氣漸冷，部分北方地區提前入冬，北方地區下遊需求可能提前見頂，多數企業執行錯峰停窯力度有所加強，同時“能耗雙控”政策尚未明顯放松，疊加產能置換仍在進行，預計整體供應則會出現一定減少。

3、漲幅空間有限，價格維持高位。
目前水泥價格已達歷史新高，透支部分旺季需求，下遊施工企業對高價水泥出現一定抵觸心理，同時限電政策有所放松，下遊需求尚未明顯走旺，旺季不旺形勢下水泥價格上漲動力邊際走弱，但10、11月下遊需求仍有一定支撐，疊加供應收縮，預計四季度水泥價格漲幅空間有限，高位維持概率較大。

4、煤價跌幅有限，利潤仍將承壓。
步入10月份後，北方提前入冬，電廠積極進行冬儲，近日國家發改委聯合多部門出擊“組合拳”，嚴厲遏制煤價非理性上漲，促進煤價回歸理性狀態，但庫存偏低背景下，煤價不存在深跌基礎，預計四季度煤價跌幅有限，仍保持高位，水泥企業生產成本有所好轉，但整體壓力仍存，預計2021年全年利潤總額1600億元，同比下降11%左右。

作者：水泥大數據研究院 李坤明

《2021年三季度水泥市場運行與後市展望》

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