歷史重演？佳兆業再次“身陷囹圄”，會否再有“白武士”搭救？

拉闊財經11:27財經領域創作者

大陸房企攪動香港資本市場

本周三（12月8日），在港交所宣布暫時停牌的大陸房企“佳兆業集團”，據傳在無法償還周二到期的4億美元票據後，已啟動對規模高達120億美元離岸債務的重組工作。佳兆業能否從債務泥潭中被搭救，要視乎是否有“白武士”出現。

佳兆業集團或啟動境外債務重組

繼市場傳出佳兆業集團將啟動120億美元離岸債務重組的消息後，有外媒跟進報道指，佳兆業告知投資者預計最快下周敲定一項初步重組方案。

據外媒消息，佳兆業集團將與代表持有離岸債務本金額逾25%的“債權人顧問Lazard”簽署保密協議，以此來為融資解決方案談判鋪路。另有消息人士稱，該談判尚處於初期階段，充滿不確定性，未來幾周內或不太可能達成正式協議。

這已不是佳兆業集團史上第一次陷入這種生死攸關的窘境，歷史總是驚人的相似，7年前的2014年，佳兆業也曾看似“身陷囹圄”，最終卻“起死回生”。

危機再現

時隔7年，歷史重演。

在這次的危機當下，佳兆業雖至今尚未宣布是否正式違約，離岸債務重組也尚未給出明確的官方消息，但在昨日，惠譽已下調佳兆業的長期外幣發行人違約評級（IDR），評級由原先“C”降至“RD”（限制性違約）。

佳兆業集團創辦人 郭英成

不誇張地講，徘徊在生死邊緣的佳兆業能否生存下去，關鍵看是次離岸債務重組的結果如何。“債權人顧問Lazard”在這其中扮演的角色尤為重要，7年前Farallon基金的債務重組方案一度把郭英成“逼上絕路”，歷史會不會再次重演是外界關注的焦點。

佳兆業集團繼理財產品違約後，據悉一筆在本周二（12月7日）到期的4億美元債券亦未兌付，該公司宣布未能跟債權人達成展期協議，就市場看來，這將意味著正式違約。佳兆業集團或將成為繼中國恒大、花樣年、奧園之後，又一家無法避免債券違約的大陸房地產商。

陷入財困的還有恒大集團

通常來講，一家房企到了這等地步，基本上等於一只腳已踏進“ICU”了。

佳兆業手中仍有籌碼

也有業界人士表示，佳兆業集團有別於其他違約的房企，佳兆業更像是徘徊於“沒得救”與“有得救”之間的病號，似乎仍可“盡人事”、放手一搏。

一者，日前人行降准“放水”，令大家憧憬這場內房債務危機可能見到了曙光。就宏觀條件而言，似乎對佳兆業有利。二者，佳兆業集團的經營特色及資產潛力與眾不同，別的房企通常是通過公開土拍去獲取土儲，而佳兆業集團則主打廣東的舊區改造，有一則江湖傳聞說，佳兆業號稱坐擁2萬億元人民幣潛在貨值。

在接下來這場生死攸關的“離岸債務重組談判”中，上述兩者皆可成為佳兆業的談判籌碼。

佳兆業有過“鳳凰涅槃”經驗

本文講的是“歷史重演”，那在此就必須講講“歷史”，這歷史還得從7年前開始講起。

話說在2014年的10月份，鵬城的一位仁兄涉貪落馬，佳兆業集團老板郭英成據說受到了牽連，於是他在那一年年底，辭任佳兆業執行董事、董事會主席、公司授權代表等一切職務，去了香港。

據江湖傳聞，郭老板長居於香港“望北樓”，避世休養，避的是風頭。

郭英成曾隱身於香港

由於郭老板只身在外，鵬城自2014年11月起，叫停了佳兆業在該地區6個樓盤的銷售，造成了罕見的“鎖盤”事件。

據悉，被“鎖盤”的6個項目，涉及超過200億元的貨值，這個數字在2014年非同小可。如此重要的收入來源被截斷，隨即引爆了佳兆業的債務危機。2015年1月份，公司遭匯豐銀行追討4億元的逾期欠款，引發連鎖反應，當時佳兆業陷入多筆債券交叉違約、瀕臨破產的窘境。

開句玩笑話來說，佳兆業堪稱“違約老司機”，經驗“豐富”。佳兆業曾被戲稱為“不死鳥”，每每在危急關頭總能獲貴人搭救。

經歷過一次危機的郭英成

7年前那一役，佳兆業最大境外債權人、北美著名“禿鷲基金”Farallon，向佳兆業提議債務重組方案。最終的談判結果是，不但不立刻追討債務，還額外“輸血”1.5億美元給佳兆業應急，看上去Farallon基金真乃“絕世好債主”。

然而，該方案有“狠辣”的附帶條款，Farallon將索取高達20%的利息，倘若佳兆業在之後無法還債，須以股權代償；而一旦股權代償方案全面實施，以Farallon為首的債權人最多可獲取佳兆業75%擴大後股本，這等於奪走了郭英成的話事人位置。

佳兆業曾差點落入他人之手

幸好天無絕人之路，後來郭英成與鵬城“和解”，樓盤被恢複正常銷售、回籠了資金，再有融創扮演“白武士”收購其資產，佳兆業得以逃過一劫，沒有接受Farallon的“城下之盟”。

2017年3月份，在郭英成的“香港大佬朋友”蔡志明的幫助下，佳兆業成功複牌，郭英成得以東山再起。

歷史會重演第二次嗎？

時隔7年，似乎又“案件重演”。據外媒透露的消息，佳兆業一批不知名債權人委托“華爾街最神秘的投行高手”——Lazard作為代表，向佳兆業提出債務重組方案，內容包括不立刻追債的同時，還願意額外提供最多36億美元資金，支持佳兆業的舊區改造業務。

聽上去似乎十分“美好”，與7年前的Farallon一樣“和善”，暫時不用你還錢、還要倒貼錢供你發展。

可你別忘了，Lazard由猶太人Lazard三兄弟於1848年創辦，主打另類交易，猶太人可是出了名的精明。

比7年前的Farallon更狠，據傳Lazard將向佳兆業索取高達25%-30%的利息，並要求以佳兆業連同郭氏家族旗下其它上市公司佳兆業美好、星島集團的股權作為抵押，倘若郭英成家族賭輸了，這回可真是要被“搶奪一空”了。

再次遭遇危機的郭英成

Lazard提出的方案與7年前Farallon的方案如出一轍：暫不追債、額外“輸血”、超高利息、公司股權抵押。

郭英成當年絕處逢生，獲融創打救才幸免“賣身”，但今時今日的融創亦在低價配股集資，恐怕自身難保，無暇再搭救他人了。這一回，郭英成能否再次“起死回生”乃至日後“東山再起”？尚無法下定論。

當然，上述“離岸債務重組方案”僅為目前的市場傳言，具體的條款如何，身為“老司機”的郭老板正在與Lazard談判，最快下周便知分曉。

前途未卜的佳兆業集團

平心而論，佳兆業現時又遭覬覦，某種程度上屬於好事，至少證明其資產確有一定價值，前文已提及，佳兆業集團的業務主打廣東的舊區改造，潛藏貨值巨大，旗下資產屬於一塊肥肉，只不過每個“舊改”項目收樓耗時長久、資金回籠緩慢，容易周轉不靈，這塊肥肉“好吃”但“難啃”。

面對債權人的步步緊逼，郭英成家族僅憑這塊“肥肉”怕是難以掌握談判的主動權，身陷囹圄的佳兆業另尋“白武士”助其一臂之力方能真正脫險。