萬億寧德時代崩了，茅台反超，年末風口大變天

今年茅台老憋屈了，因為寧德時代（300750）作為創業板一哥可謂風光無限，還被封為了寧王。可是就在今天，寧王突然閃崩。大家先來感受一下寧王那一刻的刺激↓

神馬？寧王跌了！

神馬？寧王跌停了！

神馬？寧王又被翹板了！

我知道，你想知道原因。劇本是醬紫滴：有一家非常有影響力的科技媒體——36氪（KRKR），寫了一篇作文。其實內容也算是業內舊聞，說寧德時代的老板曾毓群和小鵬汽車的創始人何小鵬在會議室開撕。主要原因是何小鵬打算減少寧德時代的采購量，改用中創新航。從名字上可以猜到，這家規模肯定比不上寧王。但是寧德時代成為電池一哥後就除了霸王條款，也就是和車企要共建生產線，還要保證20%的毛利且付款方式不是定金而是押金（占用甲方資金）。這讓本來就是重資產的車企紛紛想脫離寧王的“魔爪”。

廣汽，棄用寧德時代，轉用中創新航和孚能科技（688567）；

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比亞迪，自己用自己的電池；

特斯拉，用LG的電池；

長城，蜂巢能源（自己旗下的）；

小鵬，中創新航和韓國 SKI。

……

所以，曾老板才要動氣。規模小了，成本就保證不了。

即使大廠紛紛逃離寧德時代，但寧王在電池領域依舊是半壁江山。國內11月動力電池企業排行榜數據顯示，寧德時代以11.45GWh的裝機量，繼續排名國內企業第一，市場占比55%。經濟學一般規律告訴我們，制造業講究規模效應，產能越大（目前寧德時代有效產能150GWh），越便於控制成本。寧德時代能夠出霸王條款的根本原因也在於，這兩年鋰電池的稀缺性，難以買到，所以會影響車企的交付能力（參考蔚來和當年的特斯拉）。

問題是，這事明明是今年年中發生的，為何現在36氪拿出來說事？這個時間節點比事件本身還有意思。

最近寧德時代股價一直在走下行通道，這個原因恐怕不是半年前的爭端，而是另一個技術路線——鋁離子電池。

神嗎？因為鋰變貴了，就開始整鋁離子了？是的，就在本月初，傳說充電12分鐘實現續航1200km且壽命更長的鋁離子電池，在一家名為亞洲能源的公司投產。這意味著這種傳說中的電池要量產了。於是有人在互動者平台問寧王是否有布局，寧王回複已經布局了鈉離子電池。

單從技術路線上說，很多業內人士認為鋁離子電池目前的數據僅是實驗室數據，沒有量產的數據支持。此外，鋁離子電池目前容易被腐蝕，而且這也不是市場新概念了。簡單的解釋，假如一個月不用，鋁電池會由於易腐蝕而損失80%的電量。所以看似誘人的數據，不過是停留在實驗室裏。因此，鋰電池依舊在相當長時間內是性價比最高的選擇。

那麼，寧王回複的鈉離子電池呢？

鈉，的確不稀缺，也便宜，但硬傷是能量密度200Wh/kg，只夠三元鋰電的下限。鈉離子相對更適用於儲能電站和乘用車，在咱們常見的家用轎車上，鈉離子電池毫無競爭優勢可言。

所以，鈉離子電池可以量產，比鋁電池更接近商業化，然而在家用轎車上還是鋰電池的天下。

看寧王的走勢，下跌並非僅是上述技術路線的原因。或者說，為啥這些技術路線以前也有，這段時間對寧王才構成重擊？

問題看看寧王130倍的動態市盈率，萬一明年的訂單比今年少靠什麼能支撐高達1.3萬億的市值？投資者會有這樣的擔心：

1. 訂單下降，寧王已經投產的生產線啥時候回本？

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2. 假如碳酸鋰的價格還這麼漲下去，下遊電動車企業不堪重負，買不起了，怎麼辦？

3. 寧德時代已經綁定鋰電池上下遊產業，形成股權關系的產業鏈，包括鋰礦、電解液、正負極材料，萬一技術路線變了，這些投資何時收回？

想想這些，平安夜也難以平安入睡。

但去看看茅台，作為白酒之王，臨近年底正是機構紮堆之時，就沒有這些技術路線的糾結可言。最近大家可以看看，公募基金總規模突破25萬億，基金推廣我司都接到忙不過來。這些大資金更容易在白酒這類消費股上紮堆。

圖片摘自12月23日新浪財經

茅台雖然貴為A股第一股，動態市盈率55.4倍，這麼一比較，茅台核心技術自主可控，產能不用擴，年年限量。你說誰更香？在大資金眼裏，年底必然從高估值的鋰電池上撤出了梭哈茅台。

萬物利好茅台，包括寧王暴跌。

然而，只要新能源的蛋糕足夠大，寧王依舊是寧王，產能優勢太明顯了。這個此消彼長的過程，我認為是當下時間節點的選擇。

注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。