國內知名汽車精密零部件生產企業博駿科技

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公司的沖壓業務覆蓋了汽車的框架類、傳動類、其他類零部件產品和相應的生產性模具。

公司的商品模業務是指公司對外銷售定制化的商品模具產品。部分客戶出於自身生產需求，向公司定制並采購模具；公司根據客戶要求，設計、生產模具並直接銷售給客戶。公司商品模具的客戶除汽車零部件廠商外，還有大金空調、TCL、三星等家電廠商和三星、宮後等電子機械部件制造商
。

公司的注塑業務主要包括汽車天窗、門窗等系統的注塑組件。注塑組件主要是將沖壓件預先放入注塑模具，一次性嵌件注塑固化成型。

汽車產業鏈以汽車整車產品為主線，產業上下遊覆蓋現代民用產業的諸多領域。汽車產業鏈以汽車整車制造業為核心，向上延伸至汽車零部件制造業及與零部件制造相關的其他基礎工業；向下可延伸至汽車服務貿易業，包括汽車銷售、維修、金融等。

我國汽車零部件行業市場集中度不高，企業規模普遍偏小，競爭較為激烈。
其中，少數大型零部件制造企業占據了大部分整車配套市場，大部分零部件制造企業由於受到技術水平、生產規模、品牌認同度等因素的制約，在低端整車配套市場和售後服務市場進行激烈的競爭。

外商投資企業和民營企業在我國零部件行業中占據主導地位。外商投資企業主要在總成零部件和高端產品等領域具有優勢。民營企業的自主研發能力逐步增強，取得了長足的進步，部分民營企業已經成功進入了國際采購體系，具備了較強的市場競爭力。

公司同行業內公司由金鴻順、華達科技、泉峰汽車、威唐工業、文燦股份等。

一、國內知名汽車精密零部件生產企業

博駿科技成立於2011年，公司成功開發以門系統、轉向系統、汽車電子系統、天窗系統、動力系統、內外飾系統、座椅系統為核心的汽車零部件；除自主研發外，博俊科技積極響應國家科學技術發展政策，秉承“產學研”一體化理念，與多所高校建立研究、實習基地，其中2013年博俊科技與東南大學蘇州研究院開展“高精密汽車沖壓件模具技術服務及咨詢”項目；2015年博俊科技與常州大學開展“高精密拉伸模具開發”項目；2016年博俊科技與哈爾濱工業大學開展“汽車零部件激光自動化焊接技術研究”項目，並已逐步實現產業化；2021年創業板上市。

二、業務分析

2017-2019年，營業收入由4.39億元增長至5.22億元，複合增長率9.04%，19年同比增長9.66%，2020Q3實現營收同比增長13.18%至3.86億元；歸母淨利潤由0.60億元增長至0.64億元，複合增長率3.27%，19年同比增長4.92%，2020Q3實現歸母淨利潤同比增長43.50%至0.48億元；扣非歸母淨利潤由0.59億元增長至0.60億元，複合增長率0.84%，19年同比增長0.00%，2020Q3實現扣非歸母淨利潤同比增長43.16%至0.47億元；經營活動現金流由-0.08億元增長至1.14億元，19年同比增長44.30%，2020Q3實現經營活動現金流同比下降39.50%至0.24億元。

分產品來看，2019年沖壓業務實現營收3.87億元，占比77.44%；商品模業務實現營收1294.97萬元，占比2.59%；注塑業務實現營收9966.67萬元，占比19.97%。

2019年公司前五大客戶實現營收2.79億元，占比53.48%，其中第一大客戶實現營收9066.85萬元，占比17.37%。

三、核心指標

2017-2019年，毛利率由30.35%下降至29.13%；期間費用率18年上漲至高點9.58%，19年下降至9.08%，其中銷售費用率由2.31%下降至2.03%，管理費用率由7.13%下降至5.35%，財務費用率由0.01%上漲至1.7%；利潤率由13.72%下降至12.21%，加權ROE由20.33%下降至14.35%。

四、杜邦分析

淨資產收益率=利潤率*資產周轉率*權益乘數

由圖和數據可知，權益乘數呈上升趨勢，利潤率穩中有降，淨資產收益率主要隨著資產周轉率而下降。

五、研發支出

2017-2020H1公司研發費用分別為15,261,330.19 元、18,409,225.68 元、19,849,029.71 元和 8,335,929.95 元，占營業收入的比例分別為 3.47%、3.87%、3.80%和 4.02%。

看點：

目前我國汽車零部件制造企業市場集中度較低，競爭激烈。未來，汽車零部件行業將加快並購重組的步伐，整合和擴展產業鏈，市場集中度將進一步提升。