“雙循環”格局下 恒昌開啟財富管理升級新路徑

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“在雙循環經濟發展格局下，中國經濟高質量發展、對外開放的關鍵是服務貿易的提升。”清華大學中國經濟思想與實踐研究院院長李稻葵在服貿會舉辦的論壇上指出，目前金融業的對外開放超出預期，其中保險業、證券業基本上實現了全面對外開放。

高質量對外開放是推動國內經濟進入新階段的另一大因素。越來越多的外資金融機構以服貿會為契機，加快了解和布局中國市場，多元化地滿足國內民眾的金融服務需求，尤其是財富管理的需求。未來在金融對外開放進程加速的影響下，國內財富管理行業也將發生改變，迎來屬於它的“大江大河”。

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作者 思琪

“雙循環”下財富管理向內求索

突如其來的新冠疫情，引發全球風險資產的劇烈波動。瞬息萬變的市場，將財富管理推向新的發展高度。此輪財富管理升級蘊含著兩層含義：一是，行業自身的轉型升級；二是，財富管理需求的升級。二者的相互碰撞、交融，是促使財富管理升級的重要誘因。

從財富管理行業自身來看，行業升級面臨三重挑戰：金融對外開放、資管新規過渡期延長，以及金融科技的催化。

具體而言，外資金融機構正加快進入中國財富管理行業。有報告稱，截至2018年底，中國共有325位億萬富豪，家族財富代際傳承是他們的核心關注點。而此類需求正是不少外資機構擅長的業務。可以說，外資財富管理機構進入中國，一方面帶來先進的財富管理經驗和服務，另一方面，也成為國內財富管理企業的強有力的競爭者。後者若想更好地進化蛻變，不僅需要吸收先進的管理經驗，更要提升自身的服務能力。

盡管資管新規過渡期延長對中小金融機構有邊際性寬松的利好。但是，監管機構仍鼓勵金融機構“跳一跳摘桃子”，在對沖疫情影響的同時，推動金融機構早整改、早轉型。尤其是在嚴格規範資金池，防止期限錯配和流動性風險，早日實現淨值化管理，打破剛性兌付等方面，國內金融機構轉型仍面臨不小的挑戰。對於財富管理機構而言，亦是危中蘊機的變革與進化的契機。

此外，“數字化”“智能化”，愈來愈成為財富管理行業的新標簽。能否利用大數據、人工智能、區塊鏈等金融科技手段，為財富管理客戶提供便捷、高效和靈活的財富解決方案，提升用戶體驗，成為考驗機構的一道新題。尤其是在同樣看重“數字化”變革的國外財富管理機構的競爭壓力下，國內機構有著更深的壓力和動力。

財富管理行業升級面臨的這三大挑戰，既帶來較大的轉型風險，也蘊含著蝶變的契機。

“新的歐債危機、全球供應鏈沖擊、資本市場震蕩、中東地緣政治環境動蕩等，是需要我們關注的重要因素。”國家金融與發展實驗室副主任殷劍峰表示，盡管受疫情影響，大類資產行情震蕩，財富管理依然是目前的朝陽產業。

財富管理升級探索新路徑

隨著疫情得到控制，中國的宏觀經濟複蘇跡象明顯。截至2020年7月底，我國經濟活動已連續4個月複蘇，消費、投資、出口等指標呈現不同程度的恢複。

更重要的是，經濟的複蘇也帶動財富管理行業的複蘇。財富管理的需求端呈現兩極分化，即一極是高淨值投資者需要家族信托、家族辦公室、私人銀行等產品機構，另一極是普通投資者逐漸使用互聯網大數據、人工智能等先進技術。

有調查顯示，受疫情的影響，80%的人損失達到20%以上。這對個人財富觀念的轉變有至深的影響。可以說，此輪財富管理需求升級有雙重含義：一是，多元資產配置升級；二是，從注重收益率到注重收益率與風險的雙重管理。

在普通民眾的理財籃子裏，最常見的配置是銀行存款和房產。中國社科院國際投資研究室主任張明建議，未來應適當增加金融資產的配比，讓百姓的理財籃子多元化，才能更好地保障自己的財富少縮水，多增值。

資產配置少不了專業機構研判。恒昌首席經濟學家辦公室發布的《2020年9月月度宏觀經濟報告》總結了表現出色的大類資產——美國三大股指領漲，是全球表現最好的大類資產。

從2020年1—8月大類資產的總體表現看，納斯達克超越黃金成為漲幅最大的資產，累計上漲超30%，黃金8月漲勢暫止，但仍是今年漲幅第二的大類資產，原油表現仍遠低於年初水平。此外，行情的震蕩也引發人們情緒波動，很多人對是否進入股市、金市猶豫不決。這主要因為，普通投資者對於市場把握和趨勢把握具有一定的滯後性，其始終停留在信息鏈的末端。因此，對於個人投資者而言，更好的選擇是把資產委托給可以信任和有出色業績的資產管理機構。

而面對為進一步落實房地產長效機制，形成的重點房地產企業資金檢測和融資管理規則，明確房地產企業的“三條紅線”，再一次證明了房地產通過高負債進行擴張的時代已經結束，投資者對於房地產的固定投資也逐漸讓出C位。

隨著美國的複工複產，生產和消費都在逐漸複蘇。《2020年9月月度宏觀經濟報告》顯示，2020年7月，隨著美國疫情逐步得到控制，制造業、非制造業PMI和零售銷售同比增速均優於預期。8 月末美聯儲宣布新的貨幣政策框架，對通脹和就業持更寬松立場，美聯儲將尋求通脹率在較長一段時間內保持在平均2%的水平。

面對眾多不確定性和金融市場可能存在的動蕩，恒昌首席經濟學家魏力博士建議投資者采取防禦型的資產配置思路，即投資者配置有穩定現金流收益的美元房地產基金、私募股權、高質量的固收、私募證券投資。

魏力博士認為，普通投資者要始終堅持長期價值投資的理念，不盲目追熱點，主要資產比例分配控制風險，切忌把所有的資金甚至加杠杆投入到股票、期貨這樣的高風險理財產品。

新時代證券首席經濟學家潘向東預計，未來中國經濟長期下行壓力仍在，2020年上半年，物價上漲壓力比較大，加上全球補庫存共振，股市好於債市。2020年下半年美國經濟周期可能重新向下，海外不確定性增加，可適當關注債券、黃金等避險資產。

隨著金融開放步伐加速，大型外資機構進入國內市場，為民眾提供更多元化的財富管理服務。財富管理需求升級也會反過來刺激行業的蛻變進化。因此，高淨值客戶和大眾財富人群，更應該把握財富管理升級的機遇，在變局中洞察趨勢，擺正投資心態，嚴格自律，相信專業機構、利用技術輔助、從而做到在“大江大河奔湧”的財富升級時代乘風破浪。