玻尿酸巨頭瘋狂拉升逼近千億市值，放開的口服美容市場真這麼香？

A股微財經

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本次市值的拔升，最直接的催化劑是：1月22日當天的“科技與共”發布會上，華熙生物推出了國內首個玻尿酸食品品牌“黑零”，這是對1月7日國家衛健委批准華熙生物的玻尿酸在普通食品中添加使用的一個預期兌現，為公司未來提供了新的增長點，打開了一扇新增量市場的大門。

一直以來，投資者認知的玻尿酸最密切的應用領域在於醫美。殊不知，透明質酸食品國內市場存在著巨大的缺口和成長潛力。華熙生物個人健康消費品事業部樊總也提到：健康食品的現狀來看，中國消費者亟需優質的健康食品的供應。國內人均保健支出上升，但國內尚沒有比較好的品牌，空間廣闊。

華熙生物，2004年開始就前瞻性的在口服玻尿酸原料布局，16年間做出了非常多的努力。

今天我們一起來看看華熙生物的新板塊口服玻尿酸，未來潛力幾何？能夠提升多高的市場天花板？

一、華熙生物的原料優勢和多市場策略

中國，是全球最大的透明質酸原料生產銷售國。2019年，中國透明質酸原料的總銷量約占全球銷量的81%。2015-2019年，中國透明質酸原料銷量從240.8噸增長至470噸，年複合增長率達到18.2%。

1、最大的國內玻尿酸原料生產商，收購破產重整的東辰生物

而華熙生物，目前擁有國內最大玻尿酸原料產能（350噸），同時在建產能設計還有300噸透明質酸原料、152噸的透明質酸衍生物和500噸透明質酸溶液類，預計將逐步釋放。

另外去年6月，公司公告擬2.9億元收購佛思特公司（東辰集團）100%股權。佛思特產品以食品級原料為主，化妝品級原料為輔，目前透明質酸年產能100噸，已建成國內第二大透明質酸生產基地，預計2021並表。

全球競爭格局，按銷量來說華熙生物市場占比39%排名第一，收購佛思特完成並表且後續計劃產能釋放後，市場份額能達到50%。

▲ 2018年化妝品級和食品級原料市場主要競爭者銷售額估算（百萬元）

但食品級原料不同於醫藥級，其對生產技術要求最低，無蛋白質和內毒素的要求，門檻和附加值較低，未來可能市場以性價比為先，不排除競爭會變的激烈。

但管理層在去年底調研時曾提到，華熙擁有業內最大的產能和最高效的制造技術，具備成本優勢，另外佛思特2020年已經整合完畢，在一邊生產一邊整合，2021年可看到產能。如果降價用佛思特，可以用多品牌市場策略實現更大的價值。

2、食品級玻尿酸原料的市場空間

由於政策放開較晚，當前國內透明質酸應用領域仍舊主要集中在醫藥器械、化妝品等行業，透明質酸在食品中的應用還處於起步階段，具備較強成長彈性。

從全球來看，食品級銷量增速高於化妝品級（行業年複合增速18%）和醫藥級（行業年複合增速17.4%）。據沙利文數據顯示，2018年全球食品級玻尿酸銷量為230噸，占比總銷量46%，2014-2018年銷量的複合增速為29.4%，且2018-2023年預計複合增速保持23.2%的高增長。

隨著政策陸續放開，據安信研究院測算，國內內食品用透明質酸原料銷量在發展成熟階段有望達到8億元。

二、功能性食品的他山之石，成功有跡可循

雖原料的附加值較低，但華熙作為產能大佬，這給其拓展下遊打造自有食品品牌提供了很厚的底氣。

對於這種添加玻尿酸成分的普通食品，我們一般稱之為HA功能性食品，是功能性食品的一種，也被廣泛的用於口服美容類食品。

根據功能訴求分類，功能性食品又可分為美容、腦健康、肝功能、關節肌肉等細分領域。如果按照核心原料的不同，功能性食品市場又可分為膠原蛋白、透明質酸鈉、魚肝油等細分市場。

綜合市場數據來看，含玻尿酸添加&口服美容類食品是最常見且最受消費者歡迎的功能性食品之一。

1、HA功能性食品和口服美容類食品的市場發展

● 口服美容行業：國內近年顏值經濟的興起，使得口服美容行業發展迅速。據中商研究院數據，2019年中國美容營養品市場規模達149億元，2012-2019年間CAGR達29%，遠超功能性食品行業增速。到2022年，口服美容市場規模將達238億元，行業一片藍海。

● HA功能性食品細分：從全球來看，食品級玻尿酸仍為小眾產品，但保持著較為強勁的增長。2016-2019年全球食品級透明質酸終端產品市場規模從2. 8億美元增長至3.5億美元，年均複合增速達8.0%。

盡管HA功能性食品當前市場規模較小，但由於玻尿酸成分穩定，添加到食品中不容易與其他成分發生化學反應，可被制成劑型豐富，被廣泛應用到各類產品當中。

2、他山之石：多個國際保健品巨頭和重磅單品獲得成功

實際上，國際市場玻尿酸食品普及度非常高，且品類豐富。在美國、英國、加拿大、捷克、巴西等國家已有多款含透明質酸的保健食品上市，日本、韓國等也已有大量含透明質酸的普通食品上市，透明質酸作為食品原料已在多個國家或地區得到認可。

舉兩個案例（公司&單品）：

● 澳洲專業營養品牌Swisse：Swisse相信大家都不陌生，它是國內口服美容和功能性食品細分中最受歡迎的進口品牌之一，同時也是澳大利亞口服美容代表品牌。

Swisse在國內電商市場布局較早，2017、2018年連續兩年登上“雙11”進口品牌榜首，可以說是國內跨境保健品領域的巨頭。

● 骨骼健康重磅單品Move Free：在歐美市場，Move Free等以玻尿酸為核心成分的保健食品也備受消費者青睞，Move Free憑借潤滑骨骼關節的功效，連續三年在京東平台骨骼健康產品類別中蟬聯銷量第一。

除上述兩者之外，諸如FANCL、POLA、格力高、可果美、湯臣倍健等國內外功能性食品品牌都通過自身的產品和市場策略取得了一定的市場地位和品牌影響。華熙生物作為Move Free、日本“巡茶”等爆品的原料供應商，並且作為國內最早布局食品級玻尿酸的企業，我們認為華熙生物進軍終端市場具備很大的先發競爭優勢。

據安信研究院預測，未來國內透明質酸終端食品市場空間有望達到154億元，如果按市占率8%計算，中長期內公司透明質酸終端食品有望貢獻收入超12億元。

總結：隨著抖音快手等平台占據人們更多的時間，顏值經濟的蓬勃發展已不可逆轉。華熙生物在潤百顏等化妝品品類的線上營銷能力，市場有目共睹，功能性食品與化妝品同屬快消品，本次“黑零”食品品牌的推出，能否借助化妝品線上營銷的經驗一舉爆紅呢？我們不妨拭目以待。