浪潮信息Q4業績大超預期，服務器業務反轉了嗎？可以關注這個時點

犀利點金

財經達人，優質創作者

1、為什麼浪潮信息Q4利潤大幅增長？

公司2015年-2019年跌價准備均超過轉回轉銷，我們判斷主要是因為公司產品需求旺盛，存貨持續提升，公司出於謹慎將存貨計提跌價，假設20Q4淨利潤高增長是由存貨跌價和轉回影響，我們判斷是由於公司產品銷售暴漲，轉銷跌價准備，同時由於等待lntel10nm志強處理器，而沒有大規模進行存貨采購。

因此我們判斷，公司Q4服務器出貨量持續增長，一方面帶來收入增長，另一方面存貨跌價轉銷還會降低主營業務成本，提升毛利率和淨利率；另外我們預計lntel新一代"Ice Lake"10nm至強處理器芯片將於21年一季度實現量產，公司在四季度減少了備貨，為intel新一代10nm芯片做准備。

2、服務器反轉了嗎？

短期看，服務器領先指標Aspeed(信驊科技，主營顯卡驅動)收入開始回暖。Aspeed2020年月度營收增速體現前高後低特征，同時與服務器收入同步性提升，預計為服務器供應鏈周期縮短原因。Aspeed月度營收，2020年11月、12月同比增速開始回暖，但仍低於上半年峰值。

短期還需要關注lntel 10nm服務器芯片發布時間。根據英特爾2020Q3法說會公開交流，Intel將於2021年發布10 nm服務器芯片，但是未宣布具體時間。此次服務器芯片更新為Intel 2015年14nm芯片後最重要升級，預計將性能、能耗都將有較大突破，拉動高端服務器需求。

風險提示：運營商相關資本開支不及預期、中美科技摩擦惡化導致供應鏈安全問題、邊緣計算應用場景落地不及預期等。