富時最新調倉名單出爐！多家券商曝光下半年資產配置策略

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富時羅素宣布對富時中國A50指數、富時中國A150指數、富時中國A200指數、富時中國A400指數、富時中國A小盤股指數的年度審核變更。該變更將於2021年6月18日星期五收盤後（即2021年6月21日星期一）生效。

第一財經報道，香港特區立法會三讀通過《2021年收入（印花稅）條例草案》，落實本年度財政預算案中，提高股票印花稅至0.13%建議，有關調整將在今年8月1日生效。

富時中國A50指數變更名單：

備選名單即刻生效，直到下季度成份股審核前，如果有一個或多個成份股被刪除即選用備選股。

富時中國A150指數變更名單：

富時中國A200指數變更名單：

富時中國A400指數變更名單：

富時中國A小盤股指數變更名單：

// 外資“超配”A股 //

富時羅素是全球知名指數編制公司，納入和剔除對公司股價都有一定影響。5月22日，富時羅素公布了旗艦指數2021年6月的季度審議結果。本次調整中，藍月亮、金龍魚、中金公司A股被新納入，而格力電器、廣聯達、華測檢測三只知名度較高的A股被指數剔除。

5月24日開盤，金龍魚大漲12.77%，同時被調出的格力電器則連續下跌。

當地時間2021年2月19日，富時羅素將宣布半年度指數評審結果，屆時，符合納入條件的科創板股票有望被納入富時羅素全球指數，且相關決定將於3月22日（周一）開盤生效。

蘇寧金融研究院特約研究員何南野表示，科創板被納入國際指數具有重要的積極意義，

一是科創板中較多的股票可以成為國際資金的投資標的，有利於入選股票的股價和市值的提升；二是科創板納入國際指數，可以充分說明國際指數對科創板發展成果的認同；三是有望為科創板吸引更多的海外增量資金。

今年科創50指數在2、3月份快速下跌近20%後迅速反彈，目前距離年初高點已不到5%。

中長期來看，外資的加入將有利於提高交易活躍度和流動性，進一步提高境外投資者的投資占比，有利於促進企業與國際接軌。

中國率先從新冠疫情的打擊中複蘇，經濟迅速企穩，人民幣匯率不斷走高，中國資產對外資吸引力越來越大。近年來，互聯互通開啟、“入摩”、“入富”等一系列A股開放進程，讓外資在A股的話語權大幅提高。

據Wind資訊統計，目前外資持有A股的整體市值約為2.94萬億元，較去年年末的2.6萬億元再度增長了13.08%，持倉僅次於公募基金。從外資構成來看，2014年以來的新增流入額幾乎來源於北上資金的持倉市值，當前北上資金的持倉已達1.41萬億元。

西南證券認為，從行業上看，外資最重視配置A股在當下最具世界競爭力的行業。

2021年以來北上資金明顯增配的行業為電氣設備、銀行、化工，而食品飲料、汽車板塊出現較大程度的資金淨流出。從北上資金的配置規律來看，未來一個季度仍然處於人民幣升值期，同時美聯儲大概率不會在2021年底之前加息，北上資金仍將持續流入。配置上看，電氣設備(新能源)、化工、醫藥等是北上資金持續重點配置，同時還包括今年景氣有望持續的板塊。

// 中信證券：A股帆起逐浪高 //

6月1日中信證券2021年資本市場論壇在江蘇南京舉辦，主題為“闊步新征程”，會上分享了對市場下半年走勢的看法。

中信證券策略認為，A股下半年將進入共振上行期，且四季度空間更大。就A股配置建議而言，建議淡化周期思維，三季度強化成長，四季度增配消費。

中信證券首席策略分析師秦培景認為A股下半年將進入慢漲“三部曲”中的共振上行期，且四季度空間更大。

首先，從海外因素來看，病毒變種和印度疫情不改變全球疫苗接種控制疫情的大趨勢，疫苗接種率穩步提升，全球經濟將從錯位複蘇走向共振複蘇，大宗商品供需矛盾緩解，通脹預期擾動高點已過。

其次，從政策面來看，預計7月政治局會議對宏觀政策“不急轉彎”的定調不變，金融以穩杠杆為導向，貨幣政策穩健中性，財政政策重在落實。密集落地的創新、綠色、共享等高質量發展政策成重要看點。

再次，從流動性來看，下半年宏觀流動性外松內穩，美聯儲今年預計不會下調購債規模，國內貨幣政策保持穩健中性，信用周期緩慢下行，判斷不會調整政策利率；市場流動性在防範地產泡沫和資管新規過渡截止漸近的背景下，居民相對增配權益資產的動力依然較強，A股相對配置吸引力依然較強。

第四，從基本面來看，宏觀經濟恢複穩健的大環境下，下半年影響A股盈利增速的最主要因素有3個，分別是商品價格過快上漲後的修正、成長類制造資本開支持續增長、居民可支配收入和非房信貸增速提升驅動可選消費複蘇。

秦培景預計下半年A股淨流入資金規模達到2200億元，其中人民幣升值預期下，A股在新興市場中配置價值依然明顯，預計北向資金淨流入超1700億元。

綜上，中信證券分別從海外因素、基本面、政策、流動性在各季度對A股大勢的多空影響進行了打分，得出結論，A股依然處於中長期慢漲通道中，通脹預期見頂回落，基本面擾動環節，流動性預期修複，今年三季度A股預計在震蕩中緩慢上行；全球經濟共振複蘇，國內政策落地提速，市場流動性依然寬松，今年四季度A股上行空間更大。

就下半年A股配置建議來看，秦培景建議淡化周期思維，聚焦成長及消費。

具體來看，建議三季度強化成長配置，建議繼續關注更多由產業空間帶來市值空間和估值彈性的成長板塊。其中成長類制造關注新能源、科技自主可控、國防安全和智能制造；成長類消費關注化妝品、醫美、免稅、運動服飾、新型煙草等。主題方面，推薦受益於“碳中和”各條線實施綱要出台預期的能源安全主題，以及二季報有望超預期且受海外不穩定局勢催化的國防機彈板塊。

建議四季度戰略增配消費。四季度除了繼續堅持成長配置外，全球經濟共振複蘇，國內居民可支配收入和非房信貸增速提升驅動可選消費複蘇，將成為經濟增長的新亮點，且景氣趨勢有望持續到明年上半年。具體配置推薦3條主線：一是電商；二是線上銷售占比較高的品牌服飾、美妝日化等品類；三是傳統的可選耐用品，例如家電、汽車、消費電子等。主題方面，建議關注上海自貿港和數字人民幣。

// 華泰證券：進入賽點，擇時致勝 //

華泰證券也在6月2日發布了下半年A股市場觀點，認為Q4之前無需擔心中國進入類滯脹階段、無需擔心全球宏觀流動性拐點，當前至Q3末有望為A股全年的賽點時間、10月之後全球股市盈利和估值兩端或壓力漸增。

結構上，中證500上證綜指賠率高、創業板指上行空間大但賠率偏低，行業沿時間、彈性、盈利能力三維度篩選，其中時間維度也即“後周期”屬性更關鍵，主題關注制造的“低碳化”改造和“智能化”升級、消費的“多極化”崛起和“第二次”下沉。

配置方面，制造的低碳化改造和智能化升級、消費的多極化崛起和第二次下沉。

1）“低碳化”是政策為主要驅動的制造業“必選”趨勢，下半年重點關注與全國碳市啟動相關的工業技改方向：餘熱利用、水泥窯協同處置、再生鋁。

2）“智能化”是技術為主要驅動的制造業“可選”趨勢，下半年重點關注切入創新型硬件賽道的傳統硬件龍頭：HUD前擋玻璃、毫米波雷達、車載攝像頭鏡片，中長期關注域控制器集成。3）消費“多極化”指年齡多極化、地域多極化，下半年重點關注啤酒、低溫鮮奶、醫療器械等；“第二次”下沉是指三四線城市→縣域及鄉村下沉階段，下半年重點關注廚電、智能家電等。

// 國金證券：攻守並重 科技接力 //

國金證券認為，下半年A股潛在的風險來自於通脹壓力之下美聯儲引發緊縮恐慌2.0，新興市場或波動加大。

但是全球資本開支擴張的早中期，意味著全球需求不會太差。在資本開支擴張階段，通脹仍有需求支撐，滯漲概率較低。

在通脹階段一般流動性領先股票市場見頂，股票市場領先通脹見頂。當前M1或已處在頂部區間，通脹或在三季度末見頂。

此外，大宗商品價格或已處在頂部區間，後續供給端或面臨一定的壓力，此外通脹壓力之下央行特別是美聯儲政策的邊際收縮同樣會對商品漲價趨勢造成負面沖擊。資金面超預期寬松後續或得到修正。

// 東吳證券：下半年A股震蕩上行概率更大 //

姚佩表示，樂觀的基本面判斷來自外需帶動的出口與國內消費的複蘇。

過去半年出口比市場預期強，在海外供給快速恢複的背景下，中國出口實現了高增長。今年國內消費是在加快複蘇的，清明節和五一旅遊數據對比，出行人數變化不大，大家花的錢更多。消費的持續複蘇必須滿足兩個條件：人均可支配收入增長和邊際消費傾向提升，簡單說就是老百姓手裏有錢，且願意花錢。第一個條件，隨著就業改善，一季度人均可支配收入兩年複合增速4.5%，比去年四季度2.1%明顯改善。目前，第二個條件尚待改善。大家不願花錢，防禦性儲蓄仍比較高。但是，隨著疫苗接種的推進，下半年邊際消費傾向有望明顯提升。

“對流動性收緊的擔憂是因為通脹壓力。”姚佩表示，市場目前的焦點是PPI往CPI傳導，過去十年中國PPI和非食品CPI傳導是非常順暢的，已經看到非食品CPI的上行壓力，今年通脹壓力是顯而易見的。本輪全球央行之所以對通脹保持極大的容忍，是因為保就業是貨幣政策的第一目標。4月國內失業率5.1%，已恢複至疫情前水平，若未來半年失業率恢複到正常水平（4.6-4.8%），貨幣政策的目標就會關注通脹。因而，利率風險可能是下半年需要擔心的。

在市場策略方面，姚佩指出，順周期仍是主線。

歷史經驗顯示，多數央行都是兩波段加息，會存在2-3個季度的中場休息，這一窗口期往往會出現業績推升的結構性行情，市場甚至在回調後仍有向上空間，即順風逆流。

（Wind綜合自新浪財經、中信證券、、國金證券、東吳證券、華泰證券、西南財經等）

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