財富管理=投資機會？一文讀懂證券行業新邏輯

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近年來，投資人可能在論壇、APP以及各種財經新聞中都能看到“財富管理”這個詞，現在這個詞和“證券”、“券商”又相得益彰地出現在我們的視野裏。那麼，財富管理是什麼，和證券行業又有什麼關系呢？接下來我們就來給大家一一解答。

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1 什麼是財富管理？

首先，“財富管理”這個詞顛倒一下就是“管理財富”，更接地氣一點的說法就是“管錢”。無論是有大量資金的機構客戶還是我們普通的工薪階層，都會有“管錢”的樸素需求以及“錢生錢”的願望。連知名集團的創始人都獲得了基金從業資格證，大家明白財富管理的重要性了吧。

圖片來源：網絡 2 財富管理和證券行業 有何關系？

目前，我們國內的財富配置方向已經在發生著很大的改變。

居民財富增加，理財需求強烈。首先我們要意識到，如今我們的收入、生活水平、整個國家的經濟發展水平還是在不斷提高的，其實就意味著大家在滿足了基本生活生存需要以後，是有實力拿出一部分錢來“錢生錢”的。而站在這個時間點上，我們需要向財富管理的邏輯而改變。房住不炒，資產配置轉移到權益類資產。過去幾十年，中國的城鎮居民是較多地將資金配置到房地產上的，確實房地產需求剛性，作為抗通脹是良好的資產，但是隨著我們的人口紅利逐步衰退、適齡購房人口的規模下降以及“房住不炒”這個整體的基調影響之下，買房已經不是一個非常好的投資方式了，那這一部分原本配置房地產的財富就會被慢慢擠出。從下圖可以看出，現階段我國居民在住房方面的資產配置占大部分，而股票、基金等權益類資產占比較少，未來有很大的增長空間。

利率下行，資產新規出台，銀行理財產品不再吃香。隨著資管新規及配套政策的出台，我們看到“剛性兌付”，也就是“保本保收益”型理財產品漸漸地離開歷史舞台，取而代之的是淨值型產品。那淨值型產品的一個最大的特點，就是風險需要自行承擔，這一部分財富又會被進一步擠出。所以隨著這幾部分居民財富的擠出，大家就會尋求其他的投資途徑，比如把錢交給專業的機構。當然這裏我們也可以看到的特點是，基金公司、證券公司這類專業機構的主動管理能力會比較強、專業化程度會比較高，那麼風險偏好較高和對收益要求也較高的客戶會選擇這類機構，買他們的主動管理的公募和私募產品來進行合理投資。這兩年可以看到基金市場在不斷的得到關注，從新基金產品發行火熱，到明星基金經理的湧現，都可以印證這一點。

3 在這種趨勢下， 證券公司是非常大的受益者。

表現一：證券公司自己在經紀業務中積累了大量的風險偏好高、投資水平也更高、能夠承受較大波動的客戶，這類的客戶能夠有效的轉化為財富管理業務的客戶。說得更接地氣一些就是，券商的客戶更能夠接受公募私募產品，能夠給券商帶來買賣基金的傭金收入。

資料來源：同花順ifind今年中基協公布的非貨公募基金代銷保有量數據中，我們可以關注到在權益公募大發展下，行業代銷基金收入空間打開。2021年一季度基金代銷機構百強中47家券商上榜，在二季度中，這一數字上升至51家，且券商代銷的規模增長較快，可見在居民增配權益的浪潮中，證券公司顯著受益。表現二：部分券商直接控股或參股優質的公募基金公司，基金公司業績高增成為部分券商業績增長的重要壓艙石和長期增長動力。截至2020年末，券商系公募基金占全市場非貨幣公募基金規模的56%，在各類機構類型中占比最高（其他還有銀行系、信托系、互聯網金融系等）。所以這導致了一個邏輯上的變化，那就是券商股的持股體驗會得到較好的提升。以前我們在衡量券商經紀業務的表現的時候，比較直接的方式就是通過兩市成交額來判斷，市場熱度高，做交易的人多，那麼券商收的傭金就多，大家對於券商的盈利預期就提高。而相反，一旦成交額下跌，券商股也會跟著跌。但是這個邏輯已經不再適用。如果我們切換到現在的資管邏輯上看，資本市場上下波動，但是公募管理的保有量相對來說是平穩的甚至往上了。這也是“炒股”向“買基”心理的改變。圖片來源：網絡

財富管理對證券行業的這一邏輯在不斷得到驗證，越來越多的投資者關注到券商在財富管理方面的業務機會。未來券商板塊是否會迎來業績估值雙升？讓我們拭目以待。

（投資有風險，入市需謹慎）