雞和豬打起來了，雙方均處於歷史底部，周期有望提前結束

小韓看財經

財經領域創作者

雖然分析師在豬、雞處在歷史底部已沒有爭議，但何時反轉仍充滿分歧，樂觀方國信證券認為豬周期有望提前反轉，四季度迎絕地反擊，悲觀如廣發證券 <000776.SZ、017 76.HKEX>則表示未來幾個季度豬價仍將處於尋底以及磨底階段。

此外，整體市值更小，具有替代效應的養雞板塊也表現活躍，華安證券認為白羽雞價格有望提前豬價反轉。

行情方面，養雞股曉鳴股份20%漲

停，底部漲幅翻倍，民和股份、益生股份等漲停，豬肉股中新五豐、正邦科技等漲停，行業龍頭溫氏股份、新希望等漲約8%。

(2) 研報解讀(國信證券) :提前反轉

養豬:

①從歷史複盤來看，國信證券認為本輪下行周期或將縮短，而不是大家認為的拉長，原因在於:

1) 散戶群體仍然是國內產能占比最大的群體，該群體在產能投放上更多呈.現“追漲殺跌”特點，因此散戶沒有完全分享高價紅利，實實在在的在經歷2021年5月以來的深度虧損。

2)集團養殖企業本輪產能投放加速，養殖盈利更多轉為固定資產，在手儲備現金並沒有過於充裕。預計，接下來的半年內，規模集團養殖企業可能出現現金流極度緊張或者破產案例。

綜上來看，國信證券認為本輪周期下行大概率會縮短，而不是拉長。

②從目前的屠宰均重以及後續肥豬出欄的環比增加來看，四季度豬價很難有明顯的盈利性反彈，春節後豬價壓力可能會更大。在這樣的豬價預測前提下，散戶可能在2021年4月前後完成現金歸零，行業大概率出現產能出清，行業反轉。

③10月份母豬加速淘汰，環比去化程度有望超預期，疊加四季度北方逐步進入寒冬，非洲豬瘟有望再次出現抬頭跡.象，加大產能去化程度，進一步修複和強化行業邏輯。

養雞:

2020年白羽肉雞祖代更新量100萬套，同比下降18%，今年1-8月更新量65.33萬套，年內首次出現累計同比下降，今年祖代更新量有望在2020年基礎上進一步下降，從大周期角度看，2022-2023年白羽肉雞價格將溫和上行;根據歷史經驗，雞價可獨立於豬價波動，明年有望提前於豬價上漲。

<全行業正處於深度虧損>

在目前的市場價格上，全行業都處在深度虧損。由於非洲豬瘟疫情常態化帶來的全行業防疫成本.上升，疊加玉米等原料大幅漲價的原因，養殖成本普遍上升，導致目前行業虧損情況比.上一輪的行業低谷期更為嚴重。

由於養殖規模的快速_上升，大量新增產能需要消化，規模化養殖公司的成本較非洲豬瘟前有大幅上升。隨著新增產能的逐漸消化、技術升級與管理的提升，我們認為未來規模化養殖的生產成本將逐步下降。

公司第三季度的養殖完全成本在15元/公斤左右。

<今年出欄計劃4000萬頭，開始淘汰低效母豬>

結合前三季度的出欄情況，公司預計今年生豬出欄量在4,000萬頭左右。公司近期單月仔豬出生維持在600萬頭左右。公司近幾個月加強了對低效母豬的淘汰，PSY很難在短期內大幅變動，指標變動需要長期跟蹤觀察。

<減緩建設項目>

公司近期加大了對新建、在建項目的管理力度，對進展較慢的非必要在建工程暫停施工，對於建設進度快的工程實施一事一議。預計公司第四季度的投資性現金流支出低於第三季度，可能保持在月均10億元左右。公司除個別項目由於客觀條件發生重大變化而調整外，不存在已開工項目棄建的情況。