汽車行業零售銷量“V”型反轉，機構看好新能源車9月機會

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行業經曆“V”型反轉 新能源車銷量持續回暖

7月乘用車市場零售達159.7萬輛，同比增長7.7%；環比下降3.7%，較2011至2019年的曆年平均7月環比下降7%的正常水平，高出4個百分點，呈現淡季不淡持續回暖態勢。1至7月乘用車零售銷量同比增速分別為-21%、-79%、-40%、-6%、+2%、-6%和+8%，“V”型反轉趨勢明確。今日，中國汽車流通協會發布最新一期“汽車消費指數”指出，2020年8月汽車消費指數為76.6，較上月有所上升，9月汽車市場進入旺季，疊加車展、新車上市、政策等因素，汽車銷量預計增長較多。。

新能源汽車方面，2020年8月28日，Marklines發布了7月全球新能源乘用車銷量數據。7月銷量為22.5萬輛，同比增長63.5%，環比上升8.5%。整體而言：7月全球新能源乘用車銷量進一步上升，中國銷量迎來拐點，7月同比今年以來首次轉正，歐洲補貼放量帶動銷量井噴式增加。往前看，8月國內外新能源汽車銷量有望實現共振。

(圖片來源：興業證券)

黃金十年蘋果鏈 赤金時代特斯拉

興業證券8月20日發布深度研報表示，蘋果產業鏈造就了消費電子黃金十年的三波機會，相比於此，特斯拉產業鏈將開啟新能源車行業的赤金時代。從市場空間看，電動車市場空間中期是智能手機近兩倍，這意味著電動車市場能容納更多或者更偉大的產業鏈公司；從發展階段看，智能手機從總量上接近成熟，而電動車剛剛度過導入期即將進入高速放量的成長期，孕育著巨大的增長潛力。當前智能手機全球/中國市場規模3.1/0.8萬億元，市場趨於成熟；當前電動車全球/中國市場規模約0.31/0.15萬億元，中期為5.4/1.8萬億元，接近智能手機市場2倍，且正處於加速滲透期。

蘋果產業鏈造就了消費電子黃金十年的三波機會：1)2009-2012年，iPhone4問世後蘋果手機銷量持續超預期帶來產業鏈的上漲，先漲估值後漲業績；2)2013-2017，蘋果新品持續銷量超預期，且產品創新帶來產業鏈新趨勢機會，16-17年智能手機銷量已經達到頂峰，但蘋果引領的全面屏、FaceID、玻璃機身等新領域依然具有機會；3)2019-2020，蘋果橫向拓展到可穿戴設備Airpods，相關產業鏈再度受益。

對比蘋果產業鏈，當前特斯拉產業鏈相當於蘋果鏈的前期(2009-2012)，產業鏈上漲來自特斯拉銷量的高預期對估值的拉動，後續產業鏈機會還會來自：

1)特斯拉銷量帶來的產業鏈業績兌現或者超預期；2)特斯拉定義的新產品趨勢在中期孕育的第二波大機會，包括：智能座艙(中控大屏)、全景天幕玻璃、域控制器與高算力芯片、熱泵熱管理、輕量化底盤等等；3)特斯拉後續圍繞汽車生態圈的拓展帶來的新機會。

電動車遠期空間遠大於智能手機，主機廠角度未來會有中國的“華為”、“小米”；產業鏈角度未來會有電動車產業鏈的“立訊精密（002475）”們。從蘋果鏈判斷特斯拉鏈趨勢，後者機會才剛開始，後續還會有銷量持續超預期的業績超預期，以及新產品趨勢引領的新機會，而特斯拉鏈Tenbegger選擇的核心是看公司是否具備單一優質賽道的深度挖掘或者看准產品趨勢並進行多賽道拓展的能力。

據此興業證券研究報告中明確給出了具備此能力的相關標的：

1、單一優質賽道縱向延伸：優質賽道伴隨特斯拉共同成長，看好三花智控（002050）熱管理系統)、銀輪股份（002126）(熱管理系統)、福耀玻璃（600660）(汽車玻璃)，以及潛在可能進入特斯拉鏈優質賽道的德賽西威（002920）(中控屏、雷達、域控制器)、中鼎股份（000887）(空氣懸架)；

2、多賽道橫向拓展：看准產品趨勢實現多賽道拓展從而做大做強，推薦拓普集團（601689）(內飾、底盤、汽車電子)、均勝電子（600699）(內飾、安全、汽車電子)、華域汽車（600741）(內飾、底盤、雷達攝像頭、智能駕駛)。

汽車行業9月展望：聚焦新能源汽車

山西證券8月29日發布研報表示，行業角度上看，目前我國經濟複蘇態勢持續向好，制造業供需兩端穩定回暖，消費市場繼續改善，重大基建項目加快開工，貨車產銷有望維持高位運行。乘用車方面，由於較強的消費需求與各地不斷的補助資金支撐，乘用車市場已逐漸好轉，特別是美系、日系、德系乘用車銷量恢複情況較好，未來有望維持同比較穩定的增長。新能源汽車方面，下半年新能源汽車產銷數量逐步增加，預計後續將維持增長狀態。

年初以來的汽車整體刺激消費措施目前已取得較好成效。後續持續推出更多利好燃油車的可能性較小，整體重心或將放置於利好新能源汽車方向。預計未來一個月行業將處於緩慢波動上行狀態，近期建議關注較為穩定的重卡行業以及銷售較好的整車、新能源汽車、MEB、特斯拉相關零部件等。