小鵬汽車“鵬程”IPO，產業鏈利潤估值雙升 IDG資本再成贏家

百家榜創作者，金芒計劃簽約創作者，優質創作者

今晚剛剛，小鵬汽車正式登陸美股，與蔚來汽車、理想汽車正式組成美股的新造車勢力三角。

自此，以IPO為分界線，新造車勢力的第一梯隊劃分完成。回溯新造車勢力的崛起歷史，可以發現新造車賽道是一個極其看重投入的行業，無論是技術研發，還是整車制造，都需要投入大量財力物力。

如今，三大典型新造車勢力正式聚集於美股，取得階段性成功，那些早期入場並長期陪伴它們的資本，自然也成了最大的贏家。同時投資了蔚來汽車和小鵬汽車的IDG資本，就是一個典型。不僅如此，IDG資本的被投企業中僅本周就連續上市了三家（另外兩家是安克創新和鋒尚文化）。

新造車刮起全域資本風暴

追本溯源，新造車起於產業關鍵轉型之際，並在新能源、互聯網、人工智能等技術概念的驅動下走在了產業改造浪潮的前沿。

由於創始團隊普遍實力強悍，新造車勢力一開始入場的聲量並不小，像蔚來汽車、理想汽車、小鵬汽車的創始團隊中，都有互聯網背景的知名資本或是創業者。

這種背景也很快讓幾家聲量最大的新造車勢力吸引到各路資本的跟進。這些資本要麼單純地投錢，要麼深度參與到造車這件事中，要麼以上下遊合作者姿態輔助造車，總之對新造車勢力抱有明顯的看好態度。

與其他大多數賽道不同的是，新造車涉足的領域非常多，在造車環節離不開汽車裝配、新能源電池等工業領域，在服務環節離不開物聯網、互聯網、人工智能等技術領域。

換言之，新造車既包含傳統的整車制造產業，也涵蓋了人工智能、物聯網這樣的新興技術產業，所以越往後走，跟進的資本方就越來越多，越來越豐富。

以剛上市的小鵬汽車為例，自2014年創立以來，其已經前後融資十餘次，背後的資本方規模非常大，而且豐富度很高。比如在A輪融資就進場的IDG資本，是典型的產業化資本，而數次投資的阿裏巴巴，則屬於互聯網巨頭資本。此外，小鵬汽車的資本方中還有不少著名的工業型資本。

所以說，新造車一路走來，其實刮起的是一個覆蓋所有領域的資本風暴。

資本看好“突圍者”

由於初始資本很可觀，新造車的開局其實算不錯，但不久後新造車就碰到了一些明顯的阻力，比如造車進度慢、技術研發跟不上節奏等，所有人逐漸意識到造車這件事無論是從時間，還是資金投入上來看，都非常不容易。

阻力之下，新造車賽道開始瘋狂洗牌，一些新造車勢力不得不放棄，另一些則選擇繼續堅持。蔚來汽車們雖然現在已經IPO，但回看它們的造車曆程，也可以看到很多令人窒息的低谷。

持續的洗牌之後，第一批突圍者開始在暴風雨之後看見陽光。值得注意的還有同新造車勢力們一起走過風雨的少數資本們，因為持續的洗牌也嚇退了很多一開始信誓旦旦的資本。

小鵬汽車背後的IDG資本，就一路見證了小鵬汽車的低谷與榮耀。

與蔚來汽車、理想汽車不同的是，小鵬汽車選擇從技術能力切入新造車產業，核心軟硬件都是自主研發，可以說走的是和特斯拉一樣的發展路線。這種視技術投入為核心競爭力的企業，與IDG資本重技術的投資邏輯不謀而合。

在持續的深度觀察和調研後，IDG資本伺機而動。2017年，IDG資本果斷投資了小鵬汽車，選擇早早地在A輪進場，同年早些時候，IDG資本還投了蔚來汽車。

但包括小鵬汽車在內的新造車勢力，在隨後的很長一段時間內都飽受外界質疑，很多資本也集中選擇謹慎觀望整個賽道。

雖然不看好的聲音一直存在，但IDG資本依然選擇秉承自己的投資研判，除了在B輪持續加碼之外，更是在C輪市場一致唱衰之時堅定投入，幫助小鵬汽車成功渡過那段艱難的時刻。

當年第四季度，小鵬汽車G3開始步入交付期，為小鵬汽車貢獻營收，模式初步得到驗證。小鵬汽車在低谷時依然選擇加大技術投入，一步一個腳印，其中所展現出的超常韌性和毅力，成為吸引IDG資本繼續加碼的關鍵。

現在看來，在新造車賽道持續被唱衰的情況下，能夠堅定支持新造車勢力突圍的資本往往需要有極其大的定力。

投出一批“突圍者”

新造車賽道一波三折，任何一個陪伴型資本都要在此期間經受巨大考驗。可以肯定的是，能夠一路陪新造車勢力走過來的資本少之又少，IDG資本沒有在低谷時離開小鵬汽車，還投出了蔚來汽車這個最早的突圍者，可以說是少數資本的一員。

如果只是單純尋求財務回報，IDG資本不可能有此成績，因為新造車資本需要等，特別是在早期進場的時候，快資本、熱資本在這裏很難賺到錢。

深究其中原因，可以發現IDG資本在2015年投資小鵬前，就曾頻繁接觸過全球數十家新造車勢力，與二三百人做了深入訪談，後續的出手都基於客觀專業的判斷。此外，IDG資本早就開始布局出行賽道，並有過大量豐富的投資案例，投出了一批獨當一面的“突圍者”。

在互聯網出行領域，IDG資本投資了嘀嗒出行；在自動駕駛領域，IDG資本投資了Pony.ai（小馬智行）、ZOOX、商湯科技；在造車供應鏈上遊，IDG資本則投資了鋰電池龍頭廠家欣旺達、車載動力電池廠商海博思創、鋰電池原料商天奈科技、車用激光雷達傳感器生產商Luminar；在電動車領域，除了蔚來汽車、小鵬汽車外，IDG資本還投資了小牛電動、阿爾特等。

可見IDG資本在整個出行領域，已經擁有非常濃厚的出行投資基因，而且還有清晰的產業化布局邏輯。

這也是IDG資本的一貫風格，擅長並執著於硬科技產業的鏈式投資邏輯，當其他大多數資本都熱衷於互聯網概念的賽道時，IDG資本卻在默默加碼科技制造賽道，並選擇長期跟進。尤其在半導體、光伏等產業，IDG資本的蟄伏都收獲了相當豐厚的長期回報。

最早一批收獲者

憑借持續且大規模的研發投入，小鵬汽車的交付規模在過去幾年一直在穩步提升，從2018年的29輛提高到2019年的12728輛，盈利情況也因此得到明顯改善，離扭虧越來越近。在數十家新造車企業中選中小鵬汽車，IDG資本的眼光顯然已經得到證明。

但上市只是一個新起點，新造車勢力們的持續盈利能力、交付能力、市場占有率等，在未來都會受到持續的考驗，並被資本市場時刻關注著。因此，小鵬汽車的成長性蔚為關鍵。

相關研報顯示，從市場空間來看，小鵬汽車們坐擁巨大的新能源換車紅利，而且產品獨特的功能對很多年輕車主非常有吸引力；從交付方面來看，小鵬汽車在P7大規模交付後，盈利能力有望得到明顯改善；從產能來看，基於完善的造車資質和持續的投入，小鵬汽車的產能會逐步提升；從研發投入來看，小鵬汽車一直保持在一個高位水平，比如去年研發占比接近90%，這將會讓小鵬汽車的技術護城河越發堅固。

而且目前整個新能源汽車市場回暖明顯，幾家主要的新造車勢力的銷售規模都有不小提升，消費者需求和信心的提升會進一步加速換車需求的釋放，小鵬汽車們會迎來更大的紅利。

從蔚來汽車IPO到小鵬汽車IPO，不得不說在新造車這條賽道上，還是IDG資本這種早進場長跟進的投資邏輯更加可靠。