市場規模3400億！氫燃料電池汽車百萬輛目標已定，核心龍頭現拐點

主升獵手

事件：據悉，2020年各地將合計推廣5000台左右燃料電池車，總保有量或將在年底達到1萬台。此外，制氫、儲氫和運氫三大成本難題有望在《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）》，以及即將出台的國家級氫燃料電池汽車專項規劃中得到逐步解決。

從以上的信息我們可以看到，國家對氫燃料電池汽車的專項規劃在穩步推進。長遠的規劃化在早在2016年已經提出。

2030年百萬輛發展目標

工信部2016年組織制定的《節能與新能源汽車技術路線圖》明確提出：市場規模方面，2020年實現5000輛級規模，2025年實現5萬輛規模， 2030年實現百萬輛氫燃料電池汽車的商業化應用。加氫站建設方面， 2020年建成100座；2025年建成300座；2030年建成1000座。

而在2019年的《中國氫能源及燃料電池產業白皮書中》，中國提出2050年氫能源占比約10%,氫能需求量接近6000萬噸,加氫站達到1000座以上。

通過數據我們可以看到，目前燃料電池尚處於產業發展的初期階段， 隨著國內產業的技術迭代以及成本快速下降，燃料電池未來在長途重載、物流車等領域應用場景廣闊。有數據預測，到2025年全球燃料電池市場有望達到3400億元， 其中燃料電池汽車市場規模將超過50%。

氫燃料電池汽車行業產業鏈剖析

氫燃料電池汽車行業的產業鏈分為三部分，上遊是原料環節；中遊是組裝環節；下遊是應用環節。

目前氫燃料電池汽車處在發展初期，主要的難點在原料與電池成本環節。

原料環節，目前主要的發展瓶頸在於氫能的供應體系，當下迫切的問題是解決氫能體系的長效發展。在政策的有力支持下，制氫、儲氫、運氫、加氫、 催化劑等環節有望優先受益。

另外，與電池電動車不同，氫反應電堆是氫燃料車的動力來源，也是氫燃料車動力系統的核心。燃料電池系統占整車成本65%，催化劑成本占據電堆成本36%。電堆能量密度等技術發展和成本是當前制約燃料車發展的主要因素。

產業鏈中重點公司篩選

厚普股份（加氣設備制造龍頭企業）

公司於2017年9月發布公告，與武漢地質資源環境工業技術研究院簽訂戰略合作協議，共同推進氫燃料電池汽車的應用和推廣項目。2018年上半年，公司氫能業務實現了實質性的進展，諸如加氫機、加氫撬等多種產品現已完成研發和量產，並正式投入市場使用， 相關核心零部件目前也正在抓緊研發與調試中。

2018年4月成立了四川厚普卓越氫能科技有限公司，專注於氫能產業的業務運營與市場推廣，通過打造類似張家口的氫能產業園區，搭建平台建設具有國內標志性的加氫站和全氫能產業鏈。

值得注意的是，最近厚普股份的走勢具有分析意義，在氫能源頻傳利好的刺激下，股價突破了底部箱體，量能異動明顯。

再看業績情況，目前季度淨利潤的增長出現了一定的改觀，2019年年報預計淨利潤1600萬元至2100萬元,增長幅度為1.03倍至1.04倍，實現扭虧，報告期內公司主營業務收入增長明顯。

綜上而言，目前厚普股份的股價破位，有業績與股價的共振在裏面。這種處在大周期底部的，由業績預期改變，行業前景驅動的突破，值得跟蹤。

雄韜股份（蓄電池UPS龍頭）

公司是國內鉛酸蓄電池龍頭，近年來隨著電池行業技術革新，鉛酸電池逐漸被鋰電池和燃料電池所替代。公司將氫燃料電池作為戰略轉型重點，積極布局氫燃料電池全產業鏈，目前已完成在制氫、膜電極、燃料電池電堆、燃料電池發動機系統、整車運營等關鍵領域布局。2018年 9 月，公司與大同市政府簽訂總額達 10.8 億元的 300 輛燃料電池公交車訂單，標志著公司燃料電池業務開始放量。

公司是 A 股布局氫燃料電池產業鏈的核心標的，未來業績高增長可期。2019年業績預告顯示，淨利潤比上年度增長80%-133%，業績增長的主要原因在於，氫燃料電池投資建設初顯成效，在2019年4季度實現良好收益。這一數據表明，業績放量期已經不遠了。